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公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.5-5.3億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母1.9-2.3億元。游戲業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.8-5.2億元，同比下降69.84%至67.33%，主要受游戲產(chǎn)品研發(fā)周期影響；影視業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.9-1.3億元，同比上升35.05%至95.08%。
　　組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，扁平化管理提升效率。2023年公司組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，平行工作室管理提升效率。2023年12月，公司改變“項(xiàng)目中心—工作室—孵化中心”三層研發(fā)架構(gòu)，保留項(xiàng)目中心下的游戲工作室。各工作室之間資源傾斜較為平衡，直接向游戲業(yè)務(wù)CEO魯曉寅匯報(bào)。此次結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，完美世界游戲業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)也更為扁平。
　　公司儲(chǔ)備多款產(chǎn)品，蓄勢(shì)待發(fā)。2023年以來，公司陸續(xù)獲得重要產(chǎn)品版號(hào)，重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)日系IP改編手游以及《誅仙世界》端游。《女神異聞錄：夜幕魅影》是P5 IP授權(quán)的首款手游，由黑羽工作室研發(fā)，ATLUS深度參與合作。《誅仙世界》端游采用UE5引擎研發(fā)，2023年12月完成同行測(cè)試。《一拳超人：世界》由T3 Studio研發(fā)，在3D動(dòng)作游戲細(xì)分賽道具備成熟經(jīng)驗(yàn)，已于2024年1月31日開啟全球公測(cè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司聚焦“MMO+X”與“卡牌+X”兩大核心賽道。2023年12月進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，平行工作室管理提升效率，提升項(xiàng)目產(chǎn)出能力。因產(chǎn)品周期和版號(hào)影響，公司2023年上線產(chǎn)品較少，業(yè)績(jī)有所波動(dòng)。2024年公司儲(chǔ)備的游戲有《女神異聞錄》、《一拳超人：世界》、端游《誅仙世界》，均已獲得版號(hào)。公司發(fā)揮IP改編優(yōu)勢(shì)，2024年迎來產(chǎn)品大年，預(yù)計(jì)23~25年歸母凈利潤(rùn)4.92/13.41/15.29億元?？紤]到公司24年產(chǎn)品儲(chǔ)備比較豐富，多款自研游戲集中上線將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，業(yè)績(jī)?cè)鏊傥挥谛袠I(yè)頭部，參考可比公司，我們給予公司24年18xPE估值，對(duì)應(yīng)每股合理價(jià)值為12.44元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。版號(hào)風(fēng)險(xiǎn)，流水不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。