>> 國泰君安-寧德時代(300750)2023年業(yè)績預(yù)告點評：Q4業(yè)績超預(yù)期，盈利韌性強勁-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
大小： |
755KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,馬銘宏 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2023Q4盈利能力超預(yù)期，公司憑借產(chǎn)品的快速迭代、全球化市場開拓，實現(xiàn)了相對穩(wěn)定的盈利水平，龍頭地位穩(wěn)固。
投資要點：
維持增持評級：由于2023Q4業(yè)績超預(yù)期，但電池仍面臨價格下滑、競爭加劇的風(fēng)險，我們調(diào)整預(yù)測公司2023-2025年EPS至9.87（+0.15）/10.10（-1.67）/11.95（-2.26）元。參考可比公司2024年平均估值18.6倍PE，考慮公司龍頭地位，給予公司2024年20倍PE,下調(diào)目標價至202.4（-40.6）元，維持增持評級。
業(yè)績超預(yù)期：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告2023年實現(xiàn)歸母凈利潤425-455億元，同比增長38.3-48.1%；扣非歸母凈利潤385-415億元，同比增長36.5-47.1%。按中值計算，公司2023Q4實現(xiàn)歸母凈利潤128.55億元，同比下滑2.2%，環(huán)比增長23.3%；扣非歸母凈利潤131.19億元，同比增長7.8%，環(huán)比增長39.1%。
出貨量環(huán)比上行，盈利韌性強勁。四季度是新能源汽車消費的旺季，帶動公司2023Q4動力電池出貨量環(huán)比增長，然而由于材料價格快速下行，導(dǎo)致電池價格有所下滑。2023年來公司陸續(xù)發(fā)布麒麟電池、M3P電池、神行電池等新一代產(chǎn)品。公司憑借快速的技術(shù)迭代及較強的議價能力，保持了相對穩(wěn)定的盈利水平。
全球份額再創(chuàng)新高。2023年1-11月，公司動力電池全球市占率為37.4%，同比提升1.7pcts，其中11月單月份額超40%，再創(chuàng)新高。我們認為隨著公司新一代產(chǎn)品量產(chǎn)及海外工廠新增產(chǎn)能釋放，公司的海外市場份額有望進一步提升。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、上游原材料價格波動等
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