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人造草坪全球龍頭，全球化布局加速。共創(chuàng)草坪自設(shè)立以來，始終致力于人造草坪行業(yè)，目前是全球產(chǎn)銷規(guī)模最大的人造草坪生產(chǎn)企業(yè)。公司收入由2018年的13.98億元增長至2022年的24.71億元，CAGR為15.30%，收入的主要來源為海外休閑草產(chǎn)品，隨著歐洲市場(chǎng)外部不利因素逐漸減退，美洲地區(qū)需求持續(xù)上升，收入有望恢復(fù)高速增長
　　市場(chǎng)空間廣闊，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)較大。目前，運(yùn)動(dòng)草市場(chǎng)相對(duì)成熟，休閑草市場(chǎng)發(fā)展迅猛，其中，運(yùn)動(dòng)草主要需求來源為發(fā)達(dá)國家運(yùn)動(dòng)場(chǎng)地的更新及發(fā)展中國家新增體育場(chǎng)所，而休閑草主要需求來源為海外消費(fèi)升級(jí)及消費(fèi)者增強(qiáng)對(duì)人造草坪產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的認(rèn)知。供給端市場(chǎng)集中度較高，中國企業(yè)占據(jù)60%以上市場(chǎng)份額，頭部企業(yè)在產(chǎn)能、資質(zhì)、渠道等方面具有更大優(yōu)勢(shì)，易受客戶青睞。
　　共創(chuàng)草坪：市場(chǎng)先行者，競爭優(yōu)勢(shì)強(qiáng)。1）研發(fā)優(yōu)勢(shì)：公司研發(fā)中心每年穩(wěn)定推出200-300款新產(chǎn)品，并迅速投入量產(chǎn)；2）資質(zhì)優(yōu)勢(shì)：公司是全球5家獲得FIFA、FIH和World Rugby全球優(yōu)選供應(yīng)商認(rèn)證的公司之一，品牌知名度高；3）產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)：公司擁有11,000萬平方米的人造草坪產(chǎn)能，在建項(xiàng)目全面投產(chǎn)后產(chǎn)能將增加至14,600萬平方米，龍頭地位穩(wěn)固；4）渠道優(yōu)勢(shì)：公司2005年進(jìn)入國際市場(chǎng)，提前布局批發(fā)商、商超等渠道，與主要客戶合作10年以上。
　　給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。共創(chuàng)草坪是全球人造草坪領(lǐng)域龍頭企業(yè)，具有較高的資質(zhì)壁壘及渠道壁壘，近年來積極擴(kuò)產(chǎn)拉開與競爭對(duì)手的產(chǎn)能差距。隨著新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)、業(yè)務(wù)拓展取得成效，業(yè)績有望持續(xù)增長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.67億元、5.58億元和6.75億元，同比分別增加4%、20%、21%，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、行業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)證無法延續(xù)、原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率短期波動(dòng)。