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事件：公司發(fā)布2023年生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績提示性公告，公司油氣當(dāng)量產(chǎn)量同比增長3.09%至504.09百萬桶（油當(dāng)量），原油加工量同比增長6.29%至257.52百萬噸，境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量同比增長15.75%至188.17百萬噸。此外，公司定增方案獲證監(jiān)會審核通過，公司控股股東中國石化集團(tuán)擬以現(xiàn)金方式一次性全額認(rèn)購公司23.90億股，發(fā)行價(jià)格5.02元/股，公司募資總額不超過120億元。
　　點(diǎn)評：產(chǎn)量溫和增長，銷量大幅提升。公司2023年原油、天然氣產(chǎn)量同比分別增長0.09%、7.13%至281.12百萬桶、1337.82十億立方英尺，其中國內(nèi)原油產(chǎn)量同比增長0.33%至251.63百萬桶，海外同比降低1.93%至29.49百萬桶。煉油板塊，原油加工量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，并超過2021年水平，為公司原油產(chǎn)量的6.7倍，其中汽油、柴油、煤油、化工輕油產(chǎn)量同比分別增長5.86%、2.30%、60.74%、1.5%。化工板塊，乙烯、合成樹脂、合成纖維、合成橡膠產(chǎn)量同比分別增長6.53%、10.95%、0.09%、10.90%，且均超過2021年。銷售板塊，零售量、直銷及分銷量增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比分別增長12.36%、22.28%至120.12、68.05百萬噸。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)上行、產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量有望持續(xù)提升。
　　定增順利通過，產(chǎn)能有望提升。2023年3月24日公司董事會通過定增議案，2023年12月15日、2024年1月26日，上交所、證監(jiān)會分別審核通過。公司此次定增募資額不超過120億元，用于建設(shè)天津LNG項(xiàng)目、茂名分公司煉油轉(zhuǎn)型升級及乙烯提質(zhì)改造項(xiàng)目等5個(gè)項(xiàng)目、涉及天然氣、氫能、高附加值材料等國家鼓勵(lì)和重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，雖然募資額較高且股票破凈，但預(yù)計(jì)主要由于項(xiàng)目符合國家重大戰(zhàn)略方向、僅向大股東融資且分紅額遠(yuǎn)大于募資額，仍較快順利通過。隨著公司新產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)績和競爭力有望持續(xù)提升。
　　注重股東回報(bào)，投資價(jià)值顯著。公司較為重視股東回報(bào)，回購方面，2022及2023年8月，公司分別耗資18.88、8.16億元回購4.423、1.435億股（占比0.37%、0.12%）并均予以注銷；分紅方面，公司每年穩(wěn)定現(xiàn)金分紅兩次，2016年以來年度分紅率不低于65%，公司分紅率及股息率均處于我國上市公司前列，長期投資價(jià)值顯著。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入3.35/3.40/3.45萬億元，歸母凈利潤678/708/737億元，EPS 0.57/0.59/0.62元，對應(yīng)PE分別為10.60/10.14/9.74倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化，行業(yè)周期變化，原油價(jià)格大幅波動