>> 光大證券-中國石化(600028)公告點(diǎn)評(píng)：控股股東增持彰顯發(fā)展信心，“低估值+高分紅”投資價(jià)值凸顯-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大?。?/td>
| 696KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事件：
2023年11月10日，公司發(fā)布《關(guān)于控股股東中國石化集團(tuán)增持公司股份計(jì)劃的公告》，中國石化集團(tuán)擬自公告日起12個(gè)月內(nèi)通過上海證券交易所交易系統(tǒng)及香港聯(lián)合交易所有限公司系統(tǒng)增持公司A股及H股股份，擬增持金額累計(jì)不少于人民幣10億元（含本數(shù)），不超過人民幣20億元（含本數(shù)）。
點(diǎn)評(píng)：
中國石化集團(tuán)實(shí)力雄厚，履行重要社會(huì)責(zé)任
中國石化集團(tuán)擬通過上海證券交易所交易系統(tǒng)的集中競(jìng)價(jià)方式及香港聯(lián)合交易所有限公司系統(tǒng)的場(chǎng)內(nèi)交易方式增持公司A股及H股股份，擬增持A股、H股股份的金額累計(jì)不少于人民幣10億元（含本數(shù)），不超過人民幣20億元（含本數(shù)）。截至2023年11月10日，中國石化集團(tuán)直接持有公司805.72億股A股股份，并通過其境外全資子公司間接持有公司7.68億股H股股份，合計(jì)持有公司813.40億股股份，約占公司已發(fā)行總股份的67.86%。綜合考慮市場(chǎng)波動(dòng)、資金安排、境內(nèi)外監(jiān)管要求等因素，并為保障本次增持計(jì)劃順利實(shí)施，中國石化集團(tuán)將自本公告日起12個(gè)月內(nèi)完成本次增持計(jì)劃。
中國石化集團(tuán)是中國最大的成品油和石化產(chǎn)品供應(yīng)商、第二大油氣生產(chǎn)商，是世界第一大煉油公司、第二大化工公司，加油站總數(shù)位居世界第二，在2022年《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)中排名第5位。多年以來，中國石化集團(tuán)在保障國家能源安全、引領(lǐng)我國現(xiàn)代化工發(fā)展、加快能源綠色轉(zhuǎn)型等方面承擔(dān)重要社會(huì)責(zé)任。黨和國家高度關(guān)注中國石化集團(tuán)的發(fā)展，2023年10月10日習(xí)近平總書記前往九江石化視察，希望九江石化按照黨中央對(duì)新型工業(yè)化的部署要求，堅(jiān)持綠色、智能方向，扎扎實(shí)實(shí)、奮發(fā)進(jìn)取，為保障國家能源安全、推動(dòng)石化工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作出新貢獻(xiàn)。
增持彰顯發(fā)展信心，體現(xiàn)母公司支持與擔(dān)當(dāng)
中國石化集團(tuán)多年來為公司提供全方位支持。在生產(chǎn)經(jīng)營、資源拓展、上下游產(chǎn)業(yè)鏈完善方面，集團(tuán)公司在土地使用權(quán)、生產(chǎn)技術(shù)專利、銷售品牌等方面給予上市公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)方面的支持。在資本市場(chǎng)方面，歷史上在市場(chǎng)情緒低落、股價(jià)位于低位時(shí)，集團(tuán)公司往往增持公司股份，于2012、2013、2014、2015、2021年發(fā)起股份增持計(jì)劃，體現(xiàn)出集團(tuán)公司的支持態(tài)度。2023年在A股市場(chǎng)情緒低落、中國石化股價(jià)回調(diào)的背景下，本次集團(tuán)公司出手發(fā)起回購計(jì)劃，彰顯對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心，同時(shí)也體現(xiàn)出母公司作為國企對(duì)旗下上市公司的支持與擔(dān)當(dāng)。
公司重視股東回報(bào)，上市以來累計(jì)分紅5600億元
中國石化長期實(shí)行高分紅政策，重視投資者回報(bào)，自上市以來，中國石化A股、H股復(fù)權(quán)累計(jì)回報(bào)率分別為448%和1040%，平均年化回報(bào)率分別為8.0%和11.2%，累計(jì)分紅約5600億元，累計(jì)分紅額超融資額6倍。根據(jù)《中國石化未來三年（2023年-2025年）股東分紅回報(bào)規(guī)劃》，公司承諾每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年歸母凈利潤的30%。公司上市以來累計(jì)分紅率為50.20%，2021、2022年度分紅率分別為79.91%、64.48%，充分與投資者共享發(fā)展結(jié)果。
公司業(yè)績有望持續(xù)改善，估值底部投資價(jià)值凸顯
2023年前三季度，國際油價(jià)震蕩，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，境內(nèi)天然氣需求保持穩(wěn)定增長，成品油需求快速反彈，主要化工產(chǎn)品需求回暖。受益于油價(jià)上行疊加下游需求恢復(fù)，公司前三季度歸母凈利潤同比-7.5%，Q3歸母凈利潤環(huán)比+19%，Q3業(yè)績環(huán)比顯著回升。展望四季度，原油供需維持緊平衡，天然氣旺季需求快速上升，煉化產(chǎn)業(yè)鏈盈利進(jìn)一步修復(fù)，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。
截至2023年11月10日，中國石化A股PB為0.81倍，H股PB為0.55倍，估值位于歷史相對(duì)低位。公司有望在持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績和維持高分紅的基礎(chǔ)上，開啟新一輪價(jià)值重估，估值有望達(dá)到合理水平。截至2023年11月10日，?？松梨?、雪佛龍、殼牌、BP、道達(dá)爾五家海外油氣巨頭的PB-MRQ均值為1.52倍，當(dāng)下公司估值水平相較海外巨頭仍被低估，我們堅(jiān)決看好中國石化和我國石油化工產(chǎn)業(yè)鏈長期投資價(jià)值。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
我們維持公司23-25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為859/927/984億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.72/0.77/0.82元/股，維持A股和H股的“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，成品油和化工品景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
