>> 國信證券-兆馳股份(002429)電視ODM出貨量全球第三，LED產(chǎn)業(yè)鏈各板塊業(yè)績環(huán)比增長-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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| 764KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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核心觀點
2023年歸母凈利潤預(yù)計15-18億元，同比增長30%-57%。公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年歸母凈利潤15-18億元，同比增長30.90%-57.08%，扣非后歸母凈利潤13.9-16.9億元，同比增長45.57%-76.99%。
2023年公司電視ODM業(yè)務(wù)出貨量全球第三位，同比增長24%。在電視ODM領(lǐng)域，受益于北美電視市場復(fù)蘇，2023年公司電視ODM出貨量同比增長。根據(jù)洛圖科技的數(shù)據(jù)，2023年公司電視ODM業(yè)務(wù)全年出貨量約1050萬臺，同比增長24%，出貨量位于全球電視ODM廠商第三位。
LED芯片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力有望提升。公司LED芯片在2023年7月達(dá)到月產(chǎn)能氮化鎵芯片105萬片（4寸片），砷化鎵芯片5萬片（4寸片），新釋放的產(chǎn)能投向更高價值量的Mini BLU，Mini RGB，高光效及特種照明等高毛利照明產(chǎn)品以及細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域。2023年下半年，公司針對原有低毛利的普通照明產(chǎn)品以及倒裝芯片等優(yōu)勢產(chǎn)品適當(dāng)調(diào)漲價格。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將提升公司LED芯片盈利能力。
Mini LED背光覆蓋頭部電視品牌客戶，高毛利照明產(chǎn)品量產(chǎn)出貨。在LED封裝領(lǐng)域，公司高毛利大功率照明已量產(chǎn)，全光譜健康照明產(chǎn)品已實現(xiàn)批量出貨；公司Mini LED背光產(chǎn)品布局完整，可實現(xiàn)Mini COB、Mini POB、MPOB、Mini Lens等技術(shù)路徑，覆蓋電視、MNT產(chǎn)品，其中，Mini LED電視的背光模組客戶覆蓋國內(nèi)外頭部電視品牌客戶。Mini LED背光滲透率提升以及新場景開拓將成為LED封裝業(yè)務(wù)新的成長驅(qū)動。
COB封裝在LED小間距顯示滲透率持續(xù)提升，是公司未來業(yè)績增長點。公司布局COB顯示，截至2023年12月，公司現(xiàn)有的700條Mini COB封裝線已全部實現(xiàn)滿產(chǎn)，單月產(chǎn)能10000平米。目前，公司COB產(chǎn)品在P1.25以下的點間距顯示市場滲透率已經(jīng)超過50%，公司產(chǎn)品近期將陸續(xù)投放在P1.56及P1.87顯示市場，滿足更多市場需求。
投資建議：根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤至16.68/22.07/26.35億元（前值17.07/21.07/26.33億元），對應(yīng)PE分別為12.8/9.7/8.1倍，我們看好公司電視ODM業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，看好Mini LED背光及COB顯示的滲透率提升、LED芯片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的盈利能力增強，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期；市場競爭加?。辉牧蟽r格波動，匯率波動風(fēng)險。
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