>> 東海證券-電子行業(yè)簡評：Vision Pro首銷已出貨超20萬臺，關(guān)注MR產(chǎn)業(yè)鏈主題投資機(jī)會-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
大小： |
1576KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點(diǎn)：
事件：2024年2月2日，Vision Pro正式在美國發(fā)售，目前已出貨超20萬臺，市場預(yù)期全年有望銷售50-60萬臺。美國東部時間2月2日，蘋果正式在全美范圍所有Apple Store零售店和官網(wǎng)發(fā)售Vision Pro。1月19日預(yù)售開啟后的首個周末，蘋果即售出16-18萬臺Vision Pro，預(yù)購不到10天，蘋果即已售出超20萬臺Vision Pro，預(yù)計全年出貨量有望達(dá)到50-60萬臺。
Vision Pro硬件素質(zhì)和成本堆料遠(yuǎn)超競品，高昂售價注定其主要目標(biāo)客戶將以開發(fā)者為主，但其對MR行業(yè)硬件標(biāo)準(zhǔn)的引領(lǐng)性意義不容忽視。據(jù)第三方拆解分析，Vision Pro整機(jī)BOM成本約為售價50%，達(dá)約1700美元，成本高昂。從硬件參數(shù)看，光學(xué)方面，Vision Pro采用3PPancake折疊光路透鏡，角分辨率（PPD）達(dá)40；顯示方面，Vision Pro內(nèi)屏搭載兩塊1.42英寸的索尼Micro OLED面板，可實(shí)現(xiàn)單眼4K分辨率，像素密度高達(dá)3400PPI；感知交互方面，Vision Pro總共搭載12個攝像頭、5個傳感器以及6個麥克風(fēng)，支持眼動追蹤、手勢追蹤和頭部追蹤功能，用戶只需通過簡單的注視和手勢即可與虛擬世界進(jìn)行交互。芯片方面，Vision Pro采用M2+R1雙芯片設(shè)計，主芯片采用Macbook Pro同級的M2 SoC，負(fù)責(zé)提供主要的算力輸出和Vision OS操作系統(tǒng)的運(yùn)行。R1圖形協(xié)處理器主要負(fù)責(zé)來自各種傳感器的實(shí)時數(shù)據(jù)，確保12顆攝像頭、5個傳感器和6個麥克風(fēng)的數(shù)據(jù)在12毫秒內(nèi)無延遲傳輸，從而提供盡可能真實(shí)的VST現(xiàn)實(shí)畫面。價格方面，此次Vision Pro 256GB/512GB/1TB版本售價分別為3499美元/3699美元/3899美元（不含稅），蔡司光學(xué)鏡片149美元。我們認(rèn)為Vision Pro的高昂定價注定了其首批用戶將主要為發(fā)燒友和APP開發(fā)者而非普羅大眾，旨在通過首款MR產(chǎn)品的推出錨定MR軟硬件標(biāo)準(zhǔn)，吸引蘋果生態(tài)的開發(fā)者加入并培育Vision OS的軟件生態(tài)，待時機(jī)成熟再推出平價的第二代產(chǎn)品從而吸引更為廣大的大眾消費(fèi)者。盡管在高昂的成本和售價下初代Vision Pro的銷量將較為有限，但我們認(rèn)為此次Vision Pro的發(fā)布將對整個MR行業(yè)的硬件標(biāo)準(zhǔn)和軟件體驗(yàn)具有標(biāo)桿性意義，有望推動消費(fèi)電子從移動計算轉(zhuǎn)入空間計算時代，創(chuàng)造空間計算時代的“iPhone Moment”。
XR產(chǎn)業(yè)仍處市場萌芽期，短期增長承壓不改其遠(yuǎn)期想象空間。根據(jù)Welsenn XR，2023年全球VR銷量753萬臺，同比下滑24%，AR銷量51萬臺，同比雖增長21%但遠(yuǎn)未成規(guī)模，軟件生態(tài)匱乏和硬件成本居高不下是XR產(chǎn)業(yè)增長乏力的主因。我們認(rèn)為當(dāng)前XR產(chǎn)業(yè)尚處萌芽期，一臺高素質(zhì)AR/VR頭顯所需硬件成本仍然偏高，高售價使消費(fèi)者對硬件和內(nèi)容付費(fèi)意愿不足，而有限的用戶基數(shù)則降低了平臺對軟件開發(fā)者的吸引力，造成內(nèi)容生態(tài)不完善、缺乏爆款應(yīng)用等痛點(diǎn)，使需求端增長短期承壓。展望未來，我們認(rèn)為隨著1）Vision Pro成功發(fā)售對產(chǎn)業(yè)鏈的帶動和軟件生態(tài)的完善；2）Micro OLED、鏡頭、傳感器、精密結(jié)構(gòu)件等供應(yīng)鏈價格不斷下探，未來更多品牌將會入局，XR用戶基數(shù)也有望大幅提升，從而吸引內(nèi)容開發(fā)商重視并加強(qiáng)對XR生態(tài)的構(gòu)建，形成良性循環(huán)，推動XR產(chǎn)業(yè)重回高速增長軌道。
投資建議：我們認(rèn)為Vision Pro的發(fā)布確立了MR產(chǎn)業(yè)的硬件標(biāo)桿，有望推動消費(fèi)電子從移動計算時代轉(zhuǎn)入空間計算時代。未來隨著硬件成本的不斷下探，MR設(shè)備有望從目前的小眾高端產(chǎn)品逐漸發(fā)展為大眾消費(fèi)電子產(chǎn)品，出貨量和滲透率有望大幅提高，促使MR的應(yīng)用軟件生態(tài)得到不斷豐富和完善，推動消費(fèi)電子從移動計算步入空間計算時代，并帶動上游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展。建議關(guān)注Vision Pro產(chǎn)業(yè)鏈的主題投資機(jī)會，尤其是算力芯片、顯示面板、光學(xué)/空間傳感器，以及消費(fèi)電子零部件檢測和組裝領(lǐng)域的相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；市場競爭加??；中美貿(mào)易摩擦加劇。
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