>> 東海證券-電子行業(yè)周報：海外龍頭業(yè)績向好，智能手機市場拐點已至-240205
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子板塊觀點：海外科技龍頭2023年第四季度業(yè)績改善，數(shù)據(jù)中心和汽車電子需求強勁，消費電子復(fù)蘇態(tài)勢有跡可循；2023年第四季度全球智能手機市場迎來拐點，未來市場需求將進一步溫和反彈。整體產(chǎn)業(yè)處于逐步回暖階段，建議關(guān)注周期筑底、國產(chǎn)替代、工控及汽車電子、AI芯片及光模塊四大投資主線。
海外科技龍頭2023Q4業(yè)績改善，AI及數(shù)據(jù)中心需求強勁，消費電子復(fù)蘇態(tài)勢有跡可循。
（1）蘋果截至2023年底的2024財年第一財季營收1195.75億美元，同比增長2%；凈利潤339.16億美元，同比增長13%。其中：iPhone仍是營收擔(dān)當(dāng)，同比增長近6%；Mac營收同比增長0.6%略高于預(yù)期；iPad表現(xiàn)疲軟，同比下降25%；可穿戴及智能家居產(chǎn)品營收同比下降11%；服務(wù)業(yè)務(wù)營收同比增長約11%。區(qū)域方面，大中華區(qū)營收208.19億美元，同比下降13%，已連續(xù)五個季度同比下降，正面臨來自華米OV等國內(nèi)廠商在高端市場的挑戰(zhàn)。未來蘋果對AI及MR領(lǐng)域的投入可能會成為其新的增長點。
?。?）三星電子2023Q4營收67.78萬億韓元，環(huán)比上升0.56%，同比下降3.81%，營業(yè)利潤2.82萬億韓元，同比下降34.51%，環(huán)比上升15.88%。2023財年營收259萬億韓元，同比下降14.33%；營業(yè)利潤6.57萬億韓元，同比下降84.85%，時隔15年再度破10萬億韓元。其中：芯片業(yè)務(wù)虧損14.9萬億韓元，主要系芯片設(shè)備需求疲軟、半導(dǎo)體行業(yè)周期下行所致。此外，智能手機業(yè)務(wù)銷量不佳也是業(yè)績下滑重要因素。未來，搭載Galaxy AI端側(cè)大模型的S24系列手機，以及HBM、DDR5、LPDDR5X等高附加值存儲產(chǎn)品的銷售會成為其業(yè)績復(fù)蘇的主要驅(qū)動。
?。?）高通2024年第一財季營收99.35億美元，同比增長5%；凈利潤27.67億美元，同比增長24%。分業(yè)務(wù)看，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)（QCT）營收84億美元，其中手機芯片受益于驍龍8Gen3的發(fā)布和客戶庫存水位上修，營收66.87億美元，同比增長16%扭轉(zhuǎn)頹勢；IoT業(yè)務(wù)營收11.38億美元，同比下降32%；汽車業(yè)務(wù)營收5.98億美元，同比高增31%，主要系車網(wǎng)聯(lián)芯片和數(shù)字座艙芯片的需求增加所致。
?。?）AMD2023Q4營收61.7億美元，同比增長10%，全年營收227億美元，同比下降4%，全年凈利潤8.54億美元，同比下降35%。第四季度業(yè)績改善主要得益于AMDInstinct GPU和EPYCCPU創(chuàng)紀(jì)錄的季度銷售額以及AMDRyzen處理器銷售的增長。
綜上，2023Q4海外巨頭業(yè)績普遍環(huán)比Q3呈現(xiàn)改善趨勢，手機、PC等消費電子迎來需求拐點，汽車電子和數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)需求仍舊強勁。我們認(rèn)為海外大廠業(yè)績轉(zhuǎn)暖對下游電子產(chǎn)業(yè)景氣度具有較強指引性意義，建議關(guān)注AI及數(shù)據(jù)中心、汽車電子以及消費電子相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
2023年第四季度全球智能手機市場迎來拐點，未來市場需求將進一步溫和反彈。據(jù)TechInsights數(shù)據(jù)，2023年Q4，全球智能手機出貨量達到3.17億部，同比反彈7.1%，并結(jié)束了過去連續(xù)九個季度的低迷。其中，蘋果以23%的市場份額位居全球智能手機市場之首，其在歐洲、印度、中拉丁美洲和中東地區(qū)的強勁增長很大程度上彌補了在中國的業(yè)績表現(xiàn)。三星以17%的市場份額位居第二，庫存調(diào)整、競爭加劇和大眾市場新品更新緩慢是其業(yè)績低迷的重要因素。小米、傳音和vivo分列三至五位，其次是OPPO（一加）、榮耀、聯(lián)想-摩托羅拉、華為和realme。其中，小米第四季度全球智能手機出貨量為4070萬部，同比增長23%，市場份額為13%，高于一年前的11%，且連續(xù)兩個季度保持了上升勢頭。展望2024年，雖然仍受地緣政治問題、經(jīng)濟不確定性和價格上漲影響，但受益于各品牌的新品放量和生成式AI的新興浪潮，智能手機市場需求將出現(xiàn)溫和反彈，其中三星和蘋果的市場份額或?qū)⒗^續(xù)被中國品牌蠶食，華為的回歸有望很大程度上重塑中國和全球智能手機市場。
電子行業(yè)本周跑輸大盤。本周滬深300指數(shù)下降4.63%，申萬電子指數(shù)下降12.85%，行業(yè)整體跑輸滬深300指數(shù)8.22個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第26位，PE(TTM)34.88倍。截止2月2日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導(dǎo)體(-12.72%)、電子元器件(-13.87%)、光學(xué)光電子(-11.85%)、消費電子(-12.04%)、電子化學(xué)品(-15.18%)、其他電子(-18.81%)。
投資建議：（1）未來周期有望筑底的高彈性板塊。關(guān)注存儲的兆易創(chuàng)新、東芯股份、江波龍，模擬芯片的圣邦股份、艾為電子，CIS的韋爾股份、思特威，射頻的卓勝微、唯捷創(chuàng)芯；關(guān)注消費電子藍籌股立訊精密；小尺寸OLED漲價的深天馬A、京東方A、TCL科技。（2）上游供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注中船特氣、華特氣體、安集科技、晶瑞電材、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技。（3）AI創(chuàng)新驅(qū)動板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科，光模塊關(guān)注源杰科技、長光華芯、中際旭創(chuàng)、新易盛。（4）中長期受益國產(chǎn)化，汽車電動化、智能化的汽車電子，關(guān)注MCU的國芯科技、芯?？萍?；功率器件的宏微科技、斯達半導(dǎo)、揚杰科技、聞泰科技。
風(fēng)險提示：（1）下游需求不及預(yù)期；（2）國際貿(mào)易摩擦；（3）國產(chǎn)替代不及預(yù)期
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