>> 招商證券-電子行業(yè)三星23Q4跟蹤報告：內(nèi)存及顯示業(yè)務(wù)環(huán)比提升，24年消費電子復(fù)蘇及端側(cè)AI需求驅(qū)動成長-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 2105KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄢凡,王恬 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
三星電子（SSNLF）于北京時間1月31日發(fā)布2023年第四季度財報，23Q4綜合收入67.8萬億韓元，同比-3.8%/環(huán)比+0.6%；營業(yè)利潤為2.8萬億韓元，同比-34.6%/環(huán)比+16.7%。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、23Q4營收及利潤環(huán)比小幅提升，主要受益于內(nèi)存市場復(fù)蘇和顯示業(yè)務(wù)持續(xù)增長
23Q4綜合營收67.8萬億韓元，同比-3.8%/環(huán)比+0.6%；營業(yè)利潤為2.8萬億韓元，同比-34.6%/環(huán)比+16.7%。毛利率32%，同比+1.0pcts/環(huán)比+1.1pcts；營業(yè)利潤率4.2%，同比-1.9pcts/環(huán)比+0.6pcts。營收及營業(yè)利潤環(huán)比增長主要系內(nèi)存產(chǎn)品價格上漲及高端顯示產(chǎn)品銷售強勁，抵消了智能手機出貨量因年末季節(jié)性競爭加劇而有所下降的負(fù)面影響。
2、23Q4半導(dǎo)體及顯示業(yè)務(wù)同環(huán)比增長，整機部門出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比下降
分業(yè)務(wù)來看，1）DS半導(dǎo)體部門：23Q4營收同比+8%/環(huán)比+32%，其中a.內(nèi)存：市場環(huán)比復(fù)蘇，下游庫存消化帶動PC和移動設(shè)備需求改善，生成式AI帶動相關(guān)服務(wù)器需求強勁，公司HBMDDR5、LPDDR5X、UFS 4.0等高附加值產(chǎn)品的銷量大幅提升。b. S.LSI（系統(tǒng)半導(dǎo)體）：收入及利潤環(huán)比改善，主要系下游庫存調(diào)整完成后補貨需求增加及Exynos 2400獲大客戶旗艦機型訂單，庫存正?；瘞覥IS收入環(huán)比增長。c.代工：23Q4盈利持續(xù)低迷，主要系客戶庫存調(diào)整及全球經(jīng)濟復(fù)蘇延遲。公司在HPC應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了23年最高的年度訂單儲備量，鞏固了增長基礎(chǔ)。2）SDC顯示部門：23Q4營收同比+4%/環(huán)比+18%，其中手機面板Q4利潤小幅增長；大尺寸面板總體需求仍疲軟，受益于年底旺季需求實現(xiàn)銷售增長、虧損收窄。3）DX整機部門：23Q4營收同比-7%/環(huán)比-10%，其中a. MX/網(wǎng)絡(luò)：23Q4全球智能手機市場在高端市場的帶動下實現(xiàn)溫和增長，Q3新旗艦機型的衰退效應(yīng)導(dǎo)致Q4 MX業(yè)務(wù)營收/利潤環(huán)比下降。網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)在國內(nèi)和海外市場銷售增長。b. VD/DA：Q4電視市場需求出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比提升，公司持續(xù)專注高端市場。
3、預(yù)計24Q1服務(wù)器市場將復(fù)蘇、消費電子需求淡季下滑；2024全年手機、平板電腦、可穿戴市場均將增長，端側(cè)AI將驅(qū)動公司內(nèi)存、手機等業(yè)務(wù)提升
分業(yè)務(wù)來看，1）DS半導(dǎo)體部門：a.內(nèi)存：預(yù)計24Q1 PC和移動設(shè)備市場將延續(xù)Q4的復(fù)蘇趨勢，服務(wù)器市場出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，高端服務(wù)器產(chǎn)品需求將保持強勁；預(yù)計24全年AI應(yīng)用將帶動內(nèi)存需求增長；公司將通過32GDDR5、新一代HBM3E和Gen5 SSD等新產(chǎn)品增強競爭力。b. S.LSI（系統(tǒng)半導(dǎo)體）：預(yù)計24Q1新SoC和高像素CIS的銷售將保持強勁，但部分SoC收入將出現(xiàn)季節(jié)性下滑，且移動DDI將隨著客戶部庫完成而出現(xiàn)收益變化。24全年智能手機訂單是否會帶動盈利增長還有待觀察。c.代工：隨著AI新產(chǎn)品的推出，24Q1需求有望改善，但由于客戶持續(xù)減少庫存，公司盈利可能不會顯著恢復(fù)；2024全年公司將繼續(xù)先進(jìn)工藝技術(shù)，穩(wěn)定量產(chǎn)3nm GAA工藝，開發(fā)2nm工藝，并增加AI加速器等訂單。2）SDC顯示部門：24Q1年初淡季需求疲軟，24年將專注于基于差異化技術(shù)和產(chǎn)能的銷售增長。3）DX整機部門：a. MX/網(wǎng)絡(luò)：三星預(yù)計24Q1智能手機總需求將環(huán)比下降，但高端市場將同比增長，計劃利用此機會新推出Galaxy S24系列來增加銷量。預(yù)計24年智能手機、平板電腦需求反彈，公司預(yù)計智能手表市場有望實現(xiàn)兩位數(shù)成長，帶動公司TWS設(shè)備收入適度增長。24年公司的目標(biāo)是實現(xiàn)收入增長，全方位拓展Galaxy AI生態(tài)系統(tǒng)。b.VD/DA：預(yù)計24年電視市場需求下降趨勢有望緩解，公司將持續(xù)圍繞高端產(chǎn)品發(fā)力。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；庫存去化不及預(yù)期風(fēng)險；下游需求不振風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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