>> 招商證券-電子行業(yè)Qorvo FY24Q3跟蹤報告：大客戶訂單帶動業(yè)績同比高增長，預(yù)計24H2毛利率將出現(xiàn)回升-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
大小： |
456KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄢凡,王恬 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
Qorvo（QRVO）于北京時間2月1日發(fā)布2024財年第三季度財報（CQ3，2023年10月1日~12月30日），F(xiàn)Y24Q3營收10.74億美元，同比+44.5%/環(huán)比-2.7%；凈利潤2.06億，同比+169.3%/環(huán)比-12.6%。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、營收及每股收益均超指引中值，主要受益于大客戶訂單驅(qū)動
FY24Q3營收10.74億元，同比+44.5%/環(huán)比-2.7%，同比增加主要受益于最大客戶訂單大幅增長，同時去年同期基數(shù)較低所致。凈利潤2.06億，同比+169.3%/環(huán)比-12.6%；稀釋后每股收益2.10美元，同比+180.0%/環(huán)比-12.1%。毛利率43.8%，同比+2.9pcts/環(huán)比-3.8pcts，環(huán)比下降主要系本季度營收很大部分來源于稼動率較低時生產(chǎn)的產(chǎn)品，產(chǎn)品單位成本較高；目前稼動率已在改善，相關(guān)影響持續(xù)減弱。營收、毛利率及稀釋后每股收益均超指引中值。庫存天數(shù)降至118天，環(huán)比減少20天，預(yù)計將持續(xù)改善。
2、FY24Q2 ACG業(yè)務(wù)同比高增長，合作立訊并出售在華工廠
分業(yè)務(wù)來看：1）高級蜂窩網(wǎng)絡(luò)（ACG）：FY24Q3營收8.46億美元，同比+72.1%/環(huán)比-0.5%，擴大了新推出的主路徑LMH pad的客戶采樣范圍，加快了產(chǎn)品上市時間；公司還收到了使用公司最近發(fā)布的下一代BAW技術(shù)的分立BAW濾波器的采購訂單。2）高性能模擬（HPA）：FY24Q3營收1.19億美元，同比-23.3%/環(huán)比-20.6%，宣布將收購Anokiwave，擴展公司在國防和航空航天、衛(wèi)星通信和5G應(yīng)用方面的產(chǎn)品；獲得一款PMIC芯片組，拓展公司可穿戴設(shè)備和充電器等業(yè)務(wù)。3）連接和傳感器（CSG）：FY24Q3營收1.09億美元，同比+12.5%/環(huán)比+5.1%。主要系超寬帶在汽車領(lǐng)域的新應(yīng)用，包括存在檢測和其他基于雷達的傳感器，觸摸傳感器收到一家汽車供應(yīng)商的第一批生產(chǎn)訂單；Wi-Fi 7領(lǐng)域獲得了運營商、零售、企業(yè)和移動領(lǐng)域的客戶訂單。公司于23年12月宣布與立訊精密建立新的合作伙伴關(guān)系，向立訊出售公司位于北京和山東德州的兩座封測工廠。出售工廠是公司持續(xù)降低資本密度的又一舉措，同時與立訊的合作有望加強公司為全球客戶提供服務(wù)的地位。
3、預(yù)計FY24Q4營收環(huán)比小幅下降，24年下半年毛利率將回升
FY24Q4營收指引9-9.5億美元，中值同比+46.2%/環(huán)比-13.9%；毛利率約42%，同比+0.7pct/環(huán)比-1.8pct；每股收益1.20美元，同比+300.0%/環(huán)比-42.9%。預(yù)計稼動率不足對毛利率的影響短期仍將持續(xù)，但隨著24H2大部分高成本庫存被售出，稼動率將帶動毛利率持續(xù)提升，并最終恢復(fù)至50%以上。1）ACG：預(yù)計2024年智能手機總銷量將以低個位數(shù)增長，其中5G銷量增長超過10%。2）HPA：國防和航空航天業(yè)務(wù)增加了對更先進的系統(tǒng)級射頻解決方案的需求；公司引領(lǐng)DOCSIS 4.0升級周期。3）CSG：超寬帶連接實現(xiàn)門鎖、智能照明和室內(nèi)導(dǎo)航等應(yīng)用；Wi-Fi 6的銷量繼續(xù)增長，力感應(yīng)觸摸傳感器應(yīng)用到筆記本電腦觸控板和智能家居等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；庫存成本風險；訂單取消風險；稼動率不足風險。
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