>> 招商證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：上周市場調(diào)整，繼續(xù)堅定看好游戲行業(yè)-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧佳 |
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近期我們繼續(xù)堅定推薦各個細(xì)分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅定看好【三七互娛】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【昆侖萬維】【中國科傳】【芒果超媒】【紫天科技】【寶通科技】【新華網(wǎng)】等
上一周，傳媒行業(yè)下跌了12.44%，在所有行業(yè)中排名第22名，傳媒板塊年初到現(xiàn)在下跌了17.98%，排名所有板塊第21名。上周整個市場出現(xiàn)了劇烈的調(diào)整，傳媒板塊調(diào)整也較大，但是游戲和出版行業(yè)依舊表現(xiàn)不錯。另外，我們這個位置繼續(xù)堅定看好游戲板塊，我們的核心邏輯主要是以下三點：1、我們認(rèn)為，估值和股息是判斷一個細(xì)分板塊安全邊際的重要指標(biāo)。我們看到，現(xiàn)在愷英網(wǎng)絡(luò)當(dāng)前估值只有11倍左右，三七互娛也只有12倍左右，處在歷史較低估值區(qū)間，安全邊際較高。而從股息來看，我們參照以往分紅比例估算，三七互娛和吉比特的股息率一度超過5個點。從估值和股息的角度來看，我們認(rèn)為游戲板塊目前已經(jīng)較為安全，再疊加游戲板塊很多公司紛紛進(jìn)行回購和高管增持，我們認(rèn)為這也是見底的一個重要指標(biāo)；2、去年底游戲板塊因為征求意見稿一度暴跌，但現(xiàn)在來看政策正在糾偏，且無論是版號還是進(jìn)口版號都在大量發(fā)放，我們認(rèn)為游戲板塊監(jiān)管政策處在友好階段；3、海外美股AI，MR持續(xù)發(fā)酵，英偉達(dá)，微軟等相關(guān)標(biāo)的持續(xù)創(chuàng)新高，我們認(rèn)為AI和MR對于游戲行業(yè)有較大的幫助，也有望達(dá)到更高的商業(yè)化程度。
【學(xué)大教育】近期公布了收購珠海隆大70%的股權(quán)，我們的點評如下：公司下屬全資子公司將以自有資金和/或自籌資金出資持有珠海隆大智業(yè)教育管理顧問有限公司70%股權(quán)，間接持有珠海市工貿(mào)技工學(xué)校（全日制中、高級技工教育和短期職業(yè)技能培訓(xùn)學(xué)校）和珠海市工貿(mào)管理專修學(xué)校（文化教育、管理類培訓(xùn)、自學(xué)考試輔導(dǎo)學(xué)校）70%的舉辦者權(quán)益，交易對價為5460萬元，分別按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易對價20%/30%/30%/15%/5%的比例，分五筆支付給出讓方。截至2023年9月30日，技工學(xué)校和專修學(xué)校合計擁有學(xué)生數(shù)量4123人，其中，中技（畢業(yè)生相當(dāng)于中專學(xué)歷）學(xué)生數(shù)量2542人，高技（畢業(yè)生相當(dāng)于大專學(xué)歷）學(xué)生數(shù)量1270人。我們認(rèn)為：1、本次交易完成后，將進(jìn)一步夯實公司高質(zhì)量職業(yè)教育核心板塊業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善公司中職教育、高職教育、產(chǎn)教融合、職業(yè)技能培訓(xùn)為一體的高素質(zhì)技能人才貫通培養(yǎng)體系，進(jìn)一步拓展粵港澳大灣區(qū)的業(yè)務(wù)布局，有利于打造多元化、高層次的職業(yè)教育戰(zhàn)略布局，符合教育行業(yè)發(fā)展趨勢，符合公司經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃，具有積極影響。2、公司長期專注個性化教育，全日制教育業(yè)務(wù)快速增長。目前公司個性化教育業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)涵蓋了個性化一對一教育輔導(dǎo)、全日制學(xué)習(xí)基地等多個細(xì)分板塊，擁有個性化學(xué)習(xí)中心近270所，30余所全日制培訓(xùn)基地，覆蓋主要一、二線城市，并輻射三、四線城市。依托多年來積累的教育行業(yè)經(jīng)驗和資源，公司順應(yīng)國家政策，大力布局職業(yè)教育領(lǐng)域，通過吸納大批管理人才及專職教師，打造高水平人才隊伍和豐富的課程體系。公司還積極探索與中高等職業(yè)院校的合作模式，提供全面的教研教學(xué)支持，滿足多樣化的教育需求。3、個性化教育業(yè)務(wù)恢復(fù)勢頭強(qiáng)勁。公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.30-1.65億元，YOY+1094%-1415%，預(yù)計扣非凈利潤1.25-1.60億元，YOY+1546%-1951%；對應(yīng)23Q4歸母凈利潤1297-4797萬元，YOY+347%-1554%，扣非歸母凈利潤1023-4523萬元，YOY+440%-1604%。
投資建議上，我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個方向布局，第一個方向就是持續(xù)推薦龍頭傳媒公司，我們建議堅定持有，調(diào)整即買入，我們強(qiáng)烈推薦：【騰訊控股】【快手】【三七互娛】【吉比特】【芒果超媒】【分眾傳媒】【鳳凰傳媒】【三人行】等；第二個方向，我們看好各個細(xì)分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)推薦【光線傳媒】【心動公司】【華策影視】等；最后，我們建議繼續(xù)關(guān)注元宇宙和CHATGPT方向。
風(fēng)險提示：1）相關(guān)政策收緊風(fēng)險；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；3）產(chǎn)品發(fā)布進(jìn)度和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；4）市場經(jīng)營環(huán)境變化風(fēng)險等；5）系統(tǒng)性風(fēng)險。
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