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事件：2月8日，教育部發(fā)布《校外培訓(xùn)管理?xiàng)l例（征求意見稿）》。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　K-9學(xué)科類仍為非營(yíng)利性，高中未提及。此次征求意見稿再次強(qiáng)調(diào)“面向義務(wù)教育階段的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)?shù)怯洖榉菭I(yíng)利性法人”?！半p減”政策中提及的“對(duì)面向普通高中學(xué)生的學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理，參照本意見有關(guān)規(guī)定執(zhí)行”，在此次征求意見稿并未再次提及，或許意味著對(duì)上市公司進(jìn)行高中學(xué)科培訓(xùn)的認(rèn)可，而目前保留高中學(xué)科培訓(xùn)的教培公司有望享受市場(chǎng)出清及政策明晰帶來的業(yè)績(jī)彈性和估值彈性。
　　非學(xué)科類培訓(xùn)分類管理，有望充分享受紅利。此次征求意見稿明確提出“校外培訓(xùn)按照學(xué)科類和非學(xué)科類實(shí)行分類管理”，并且明晰了非學(xué)科培訓(xùn)申請(qǐng)辦學(xué)許可的流程，對(duì)教師、教研、教學(xué)內(nèi)容的要求以及參與學(xué)校課外服務(wù)的條件。以新東方為例，非學(xué)科類培訓(xùn)報(bào)名人數(shù)在近幾個(gè)季度高速增長(zhǎng)，Q1FY24同增47.5%，Q2FY24同增64.8%，在非學(xué)科類培訓(xùn)分類管理明晰后，有望持續(xù)展現(xiàn)高成長(zhǎng)性。
　　投資建議：此次征求意見稿明確了校外培訓(xùn)成為學(xué)校教育有益補(bǔ)充的基本定位，從目前所表述的內(nèi)容來看，明確非學(xué)科培訓(xùn)的分類管理，未提及高中學(xué)科培訓(xùn)需參照義務(wù)教育階段。而部分K12教培上市公司在“雙減”后，剝離了義務(wù)教育階段學(xué)科培訓(xùn)，保留高中階段學(xué)科培訓(xùn)，拓展非學(xué)科類培訓(xùn)，取得良好業(yè)績(jī)恢復(fù)和表現(xiàn)，此次征求意見稿有望進(jìn)一步明確未來發(fā)展道路，降低市場(chǎng)對(duì)政策的擔(dān)憂，提升板塊估值。建議重點(diǎn)關(guān)注好未來、新東方、學(xué)大教育、昂立教育、卓越教育集團(tuán)、思考樂教育、科德教育。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：招生增長(zhǎng)和學(xué)費(fèi)提價(jià)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；征求意見稿并未終稿，仍具有變化的可能。