>> 浙商證券-長久物流(603569)首次覆蓋報告：第三方汽車物流龍頭，乘帶路之風加速出海-240212
| 上傳日期： |
2024/2/12 |
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| 2182KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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第三方汽車運輸龍頭，深耕三十余年，實控人絕對控股、業(yè)內影響力大
公司是首家在上交所主板上市的第三方汽車物流企業(yè)，實控人在汽車領域從業(yè)經驗豐富、有影響力，截至2023年10月18日，薄世久、李桂屏、薄薪澎（夫妻子）合計持有71.86%的股份。2023年以來公司主業(yè)回暖，疊加收購的新能源公司并表，業(yè)績同比大增，23Q1-3實現歸母凈利潤0.90億元，同比增加2867%。
國際海運：國內車企產品力提升，背靠中歐班列，乘“帶路”之風加速出海
公司在國際鐵、水運輸布局多年，業(yè)務覆蓋歐洲、中東、東南亞、中亞、美洲、非洲。大變局下國產車供應鏈穩(wěn)定性凸顯，汽車“新四化”提供國產車企發(fā)展機遇，重塑全球競爭格局，截至2023年10月，我國汽車單月出口量達48.8萬輛，占總產量的17%，2023年1-9月乘用車累計出口量超過日本和德國。汽車海運需求持續(xù)修復，且短期難有新增運力，當前一船難求，運價持續(xù)創(chuàng)歷史新高。公司以6300萬美元買入一艘7000CEU的汽車船，已于2023年底首航，此外與格羅唯視的戰(zhàn)略合作不斷升級，運力規(guī)模有望進一步擴大，帶來業(yè)績增量。
新能源：打造第二增長曲線，V2G技術加持“光儲充檢放”業(yè)務，強化渠道粘性
公司于2022年2月設立新能源事業(yè)部，于2022年5月收購廣東迪度新能源51%的股權后，相繼與鏈宇科技、協(xié)鑫能源、昇科能源等公司達成戰(zhàn)略合作關系。新能源車暢銷勢頭正盛，動力電池產量顯著放量，動力電池回收市場需求無虞。2023年前10月我國新能源銷量已累計達到728萬輛，我國動力電池產量達到611GW，均已超過2022年全年。鏈宇科技致力V2G技術研發(fā)，動力電池檢測將更加精準高效，且有利電池保養(yǎng)，能夠提升回收渠道粘性。
數智化轉型，應用價值較大，有望驅動業(yè)績新增長點
公司在多年的業(yè)務發(fā)展過程中，已經積累了大量的數據資源，包括但不限于基于物流業(yè)務的運輸及經銷數據，以及新能源電池回收檢測數據，公司未來有望探索并挖掘利用數據價值，打造數智化的物流、電池回收體系和相關數據要素產品。
盈利預測與估值
預計2023-2025年歸母凈利潤為0.8、4.7、5.8億元，分別對應63、11、9xPE。公司作為第三方汽車物流龍頭，有望受益主業(yè)產銷雙側回暖，國際海運業(yè)務景氣正當時，同時新能源業(yè)務打造第二增長曲線、數智化轉型驅動業(yè)績新增長點，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
宏觀需求不佳導致汽車產、銷不及預期、國際經營風險和可轉債轉股風險等
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