>> 開源證券-商貿(mào)零售行業(yè)點評報告-醫(yī)美化妝品1月月報：江蘇吳中愛塑美獲批上市，珀萊雅新品源力面霜2.0添加XVII型重組膠原蛋白-240215
| 上傳日期： |
2024/2/15 |
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| 1380KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃澤鵬 |
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板塊行情回顧
醫(yī)美（選取14家上市公司）：1月個股跌幅最小為江蘇吳中（-0.7%）；化妝品（選取16家上市公司）：1月個股漲幅靠前為上美股份（+23.1%）、丸美股份（+17.1%）。
醫(yī)美：江蘇吳中旗下愛塑美獲批上市，關注高景氣再生類賽道
?。?）行業(yè)動態(tài)：近日江蘇吳中旗下再生類產(chǎn)品愛塑美AestheFill獲批上市，其核心成分為PDLLA多孔微球，能更有效刺激自體膠原蛋白再生，在成熟市場銷售反饋良好。（2）行業(yè)觀點：醫(yī)美再生類產(chǎn)品相比玻尿酸可實現(xiàn)更自然的填充效果，滿足求美者進階需求；同時產(chǎn)品留給下游的利潤空間較大，因此受到終端機構追捧。目前國內(nèi)合規(guī)再生類產(chǎn)品有5款，參與者包括愛美客（濡白天使&如生天使）、華東醫(yī)藥（伊妍仕）、圣博瑪（艾維嵐）、江蘇吳中（愛塑美）。2027年中國內(nèi)地再生類市場規(guī)模有望超過100億元，未來隨著產(chǎn)品供給、適應癥持續(xù)豐富，賽道空間廣闊。整體看，醫(yī)美行業(yè)短期邊際增長放緩不改滲透率長期提升趨勢，布局再生類、膠原類等差異化新品類的上游廠商以及大體量、精細化運營的終端機構龍頭，將擁有更強的生存能力和盈利能力。
化妝品：珀萊雅源力面霜2.0添加XVII型重組膠原蛋白，持續(xù)關注熱門成分
?。?）數(shù)據(jù)：1月天貓+抖音渠道護膚/彩妝銷售額分別為133.74億元（+57.0%）/81.28億元（+102.8%），春節(jié)錯期影響下線上大盤同比增速亮眼。（2）行業(yè)動態(tài)：近日珀萊雅源力面霜升級2.0版本，并添加XVII型重組膠原蛋白，通過將分子量精簡到5.5KDa實現(xiàn)直補膠原，從而作用于基底膜層起到抗衰修護功效。（3）行業(yè)觀點：近年來重組膠原蛋白熱度持續(xù)提升，除較常見的Ⅰ型、Ⅲ型膠原外，XVII型等其他類型膠原也逐漸受到市場關注；此次珀萊雅的入局，有望進一步推進消費者教育，帶動重組膠原蛋白成分熱度持續(xù)提升。整體來看，預計化妝品大盤延續(xù)溫和復蘇趨勢，2024年建議關注細分賽道等結構性機會，看好重組膠原蛋白成分，以及兒童防曬等高潛力細分賽道。我們認為，市場變化既是挑戰(zhàn)也機會，具備強產(chǎn)品力、運營力、營銷力且堅定品牌理念的國貨美妝公司有望在變化中持續(xù)搶占市場。
投資建議：關注醫(yī)美、化妝品領域龍頭公司
?。?）醫(yī)美板塊：重點推薦愛美客（產(chǎn)品、渠道、研發(fā)優(yōu)勢顯著，期待差異化管線續(xù)力成長）、朗姿股份（收購醫(yī)院順利完成業(yè)績承諾，醫(yī)美業(yè)務“內(nèi)生+外延”持續(xù)推進），受益標的錦波生物、科笛-B等；（2）化妝品板塊：重點推薦珀萊雅（主品牌勢能向上，二、三梯隊品牌續(xù)力成長）、巨子生物（重組膠原蛋白專業(yè)護膚龍頭，醫(yī)美管線落地有望開辟第二曲線）、潤本股份（“驅蚊+嬰童護理”細分龍頭，拓品類、拓渠道持續(xù)成長），受益標的丸美股份、上美股份等。
風險提示：消費復蘇不及預期；競爭加??；政策風險
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