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核心觀點(diǎn)：
　　未來車企競爭的“四個(gè)傳統(tǒng)要素，四個(gè)新格局要素”。2022年10月，我們在《新格局下乘用車行業(yè)系列報(bào)告之十：誰是下一階段的整車Winner？》報(bào)告中提出新格局下車企競爭八大要素：產(chǎn)品、規(guī)模、品牌、體系、用戶、生態(tài)、資本、創(chuàng)新。（1）產(chǎn)品—行業(yè)的入場券；（2）規(guī)?！圃鞓I(yè)生存的要義；（3）品牌—超額收益的來源；（4）體系—穿越周期的法寶；（5）用戶—商業(yè)思維轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵；（6）生態(tài)—邊界模糊化后的發(fā)展模式；（7）資本—不可忽視的力量；（8）創(chuàng)新—品牌引領(lǐng)的源泉。
　　華為賦能下的車企，具備成為下一階段Winner的潛質(zhì)。華為汽車業(yè)務(wù)的核心競爭優(yōu)勢包括：（1）創(chuàng)新—技術(shù)創(chuàng)新依托在ICT領(lǐng)域的芯片、OS、算法、云平臺等技術(shù)形成智能汽車解決方案，構(gòu)建核心競爭力。商業(yè)模式創(chuàng)新以軟件為中心重新定義商業(yè)模式，進(jìn)一步延伸價(jià)值鏈曲線，打造多元化盈利體系。（2）規(guī)模—智能化研發(fā)需要大量高薪研發(fā)人員，此外也需要芯片、OS、云平臺等研發(fā)資源，研發(fā)投入較大。華為作為增量部件供應(yīng)商，資源與內(nèi)部ICT業(yè)務(wù)共享，軟件研發(fā)等屬于輕資產(chǎn)投入，邊際成本較低，規(guī)模效應(yīng)明顯。（3）用戶—線上引流，線下廣泛布局網(wǎng)點(diǎn)，積累了大量的用戶基礎(chǔ)。此外，華為及時(shí)改革渠道體系適應(yīng)汽車用戶，規(guī)避原渠道體系中的協(xié)調(diào)不暢和利益分配問題，提升店均效能。（4）品牌—品牌的背后是產(chǎn)品力口碑的持續(xù)發(fā)酵，華為在手機(jī)領(lǐng)域的產(chǎn)品定義能力有望復(fù)用至汽車領(lǐng)域。華為終端用戶具備較強(qiáng)購買力，為高端車型推出打好品牌基礎(chǔ)。
　　車BU開放股權(quán)類似聯(lián)合電子，股權(quán)綁定核心客戶相互賦能。華為將汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺、智能車云、AR-HUD與智能車燈等業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的相關(guān)技術(shù)、資產(chǎn)和人員注入至新公司，并對車企等投資者逐步開放股權(quán)。新公司開放股權(quán)類比聯(lián)合電子，參考其發(fā)展路徑，整車和零部件企業(yè)的相互賦能可以幫助核心零部件企業(yè)隨整車企業(yè)的崛起而壯大，車企未來亦可分享其所投資標(biāo)的的成長。
　　展望三大合作模式，“華為系”迎來新一輪產(chǎn)品周期向上。以賽力斯AITO品牌為代表復(fù)盤智選模式，歷經(jīng)多款產(chǎn)品的迭代，M7改款銷量表現(xiàn)超市場預(yù)期。產(chǎn)品力優(yōu)化推動品牌力提升，科技創(chuàng)新帶動技術(shù)降本，用戶思維改善渠道，M7改款的成功由偶然走向必然。智選+HI模式齊發(fā)力，“華為系”迎來密集上市期。
　　投資建議：車企受益于華為智選和HI模式合作，助力其跨越式發(fā)展，整車推薦長安汽車，關(guān)注賽力斯、江淮汽車、北汽藍(lán)谷。零部件受益于華為合作車型放量，帶來收入/業(yè)績彈性：推薦鄭煤機(jī)（A/H）/拓普集團(tuán)/保隆科技/華陽集團(tuán)/上聲電子；建議關(guān)注星宇股份/滬光股份/上海沿浦/均勝電子/文燦股份等；汽車服務(wù)推薦：中國汽研。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)法律不健全風(fēng)險(xiǎn)；核心零部件缺失導(dǎo)致滲透率推進(jìn)不及預(yù)期；打分模型或存在局限性。