>> 廣發(fā)證券-教育行業(yè)：課外培訓規(guī)范化政策延續(xù)，龍頭價值凸顯-240214
| 上傳日期： |
2024/2/14 |
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| 576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,孟鑫 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
《校外培訓管理條例(征求意見稿)》出臺，行業(yè)政策法治化進程逐步推進。教育部8日發(fā)布關于《校外培訓管理條例(征求意見稿)》公開征求意見的公告，明確了校外培訓成為學校教育有益補充的基本定位，明確了校外培訓公益性的基本原則，明確了規(guī)范管理、提高質量、滿足多樣化文化教育需求的目標導向，明確了平衡機構、家長、學生、學校等各方權利義務關系并保障各方合法權益的立法價值，進一步完善了校外培訓管理制度。在推進依法管理的同時，正視家長的合理培訓需求，提出鼓勵、支持少年宮、科技館、博物館等各類校外場館（所）開展校外培訓，引導非學科類校外培訓機構參與學校課后服務等舉措。
明確學科與非學科分類管理，嚴格限制范圍仍在K9學科培訓，高中、非學科監(jiān)管態(tài)度清晰。本次《征求意見稿》提出校外培訓按照學科類和非學科類實行分類管理，同時明確相應領域校外培訓的行業(yè)主管部門；再次強調了K9學科培訓非營利性屬性，業(yè)務開展時間限制、政府指導價管理等，仍處于與“雙減”文件一致的嚴格限制范圍；而對于高中以及非學科課外培訓，本次《征求意見稿》并未提及參照K9學科培訓執(zhí)行，而是在課外培訓行業(yè)大范疇內強調證照、從業(yè)人員、資金監(jiān)管規(guī)范化要求，監(jiān)管范圍清晰有望打開高中、非學科課外培訓合規(guī)發(fā)展空間。
行業(yè)規(guī)范化政策延續(xù)，競爭格局優(yōu)化龍頭價值凸顯。本次《征求意見稿》主要內容與2021年7月“雙減”政策以及后續(xù)配套政策內容相符，是行業(yè)規(guī)范化發(fā)展政策的法治化延續(xù)。同時從中長期競爭格局看，“雙減”政策執(zhí)行以來K9學科培訓機構已實現(xiàn)大幅合規(guī)轉型，行業(yè)龍頭保留高中培訓業(yè)務同時向素養(yǎng)教育為主的非學科培訓轉型，競爭格局優(yōu)化，機構辦學許可、資金監(jiān)管和準入標準（如消防、師資等）保持較高要求，因此我們認為短期內供給快速新增以及競爭加劇的壓力相對較小，龍頭價值凸顯，優(yōu)勢有望保持。
龍頭業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步恢復，業(yè)績增長空間可觀。行業(yè)龍頭高中培訓業(yè)務快速恢復，以素養(yǎng)教育為主的非學科培訓業(yè)務高速增長：以學大教育為例，我們預計2023年其高中培訓業(yè)務收入規(guī)模已得到明顯合規(guī)恢復；新東方、好未來學習中心數(shù)量2023年至今穩(wěn)步增加，素養(yǎng)教育保持高速增長；受益于高中、非學科業(yè)務合規(guī)開展、競爭格局優(yōu)化帶來的行業(yè)集中度提升，龍頭業(yè)績增長與盈利改善有望持續(xù)。
投資建議：合規(guī)化發(fā)展趨勢下管理邊界逐步清晰，龍頭有望充分受益，重視板塊業(yè)績與估值修復機會，重點推薦高中業(yè)務優(yōu)勢較為突出的學大教育，關注新東方、好未來、思考樂教育、卓越教育集團、高途等。
風險提示。行業(yè)政策波動；招生不及預期；競爭格局變化等風險。
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