>> 光大證券-富創(chuàng)精密(688409)投資價值分析報告：精密零部件制造工藝領(lǐng)先，核心產(chǎn)品打破國外壟斷-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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| 2533KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳佳寧 |
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半導(dǎo)體零部件龍頭企業(yè)，制造工藝領(lǐng)先全球：富創(chuàng)精密是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備零部件龍頭企業(yè)，公司專注于金屬材料零部件精密制造技術(shù)，主要產(chǎn)品分為工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、模組產(chǎn)品、氣體管路四大類，應(yīng)用于半導(dǎo)體光刻機、刻蝕機、薄膜沉積設(shè)備等。公司目前已能實現(xiàn)7nm工藝制程半導(dǎo)體零部件的量產(chǎn)，工藝完備性處于全球領(lǐng)先水平。2022年公司實現(xiàn)營收15.44億元、同比增長83.18%，歸母凈利潤為2.46億元、同比增長94.19%，毛利率為32.68%。23Q1-Q3公司收入13.90億元、同比增長37.28%，保持快速增長趨勢。
半導(dǎo)體行業(yè)市場規(guī)模擴張迅速，精密零部件市場空間廣闊：半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模增長較快，根據(jù)SEMI，2022年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額為1074億美元，預(yù)計2030年達到1400億美元。精密零部件是半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的支柱，占半導(dǎo)體設(shè)備市場份額的50%-55%，其中公司產(chǎn)品所涉及的市場空間2022年約為241億美元。目前公司產(chǎn)品的全球市占率不足1%，隨著國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備零部件國產(chǎn)化加速推進，未來公司市占率有較大提升空間。
收入規(guī)模快速擴張，產(chǎn)能有待進一步釋放：公司收入規(guī)模快速擴張，且在手訂單充足，持續(xù)投入產(chǎn)能，工藝及結(jié)構(gòu)零部件產(chǎn)能利用率均在90%以上。公司計劃未來在沈陽、南通、北京建設(shè)新廠房，隨著未來產(chǎn)能的釋放、規(guī)模效應(yīng)凸顯，公司盈利能力有望維持在較高水平。
三大核心技術(shù)國際領(lǐng)先，主要產(chǎn)品打破美日壟斷：公司的核心技術(shù)主要包括精密機械制造、表面處理特種工藝和焊接工序。這三大核心技術(shù)均由公司自主研發(fā)，且受數(shù)十項專利保護，廣泛運用于公司的工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件和氣體管路產(chǎn)品，在國際上處于領(lǐng)先水平。依靠先進的7nm工藝制程以及全球領(lǐng)先的工藝水平，公司主要產(chǎn)品逐漸打破了日美企業(yè)的壟斷，獲得了國外客戶的認可。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們預(yù)測2023-2025年公司實現(xiàn)營收分別為21.22/29.31/40.98億元，歸母凈利潤分別為2.10/3.55/4.90億元，EPS分別為1.00/1.70/2.34元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為49/29/21倍?？紤]到半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)替代帶來的高增長性，以及公司擴產(chǎn)后盈利空間將得到進一步釋放，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：公司被其他供應(yīng)商取代的風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；公司工藝制程研發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險。
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