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辭舊迎新賀新春，今年超長春節(jié)假期年味濃厚，國內出行文旅消費表現火熱，海外美國通脹超預期，打擊市場降息預期。從假期活動窺視需求，國內恢復到了什么程度？海外危機何時平息？
　　國內恢復成色幾何？出行方面，部分出行指標創(chuàng)新高，國際航班大幅提升。一是春運期間跨區(qū)域人員流動量創(chuàng)新高。二是鐵路、民航客運量超2019年以來歷年同期水平，民航客運量較上年增幅最大。三是地鐵客流量創(chuàng)春節(jié)假期新高。四是城市交通擁堵水平自2020年后逐年提升。五是出境游恢復帶動國際航班執(zhí)行量大幅提升。文旅消費方面，出境游快速恢復，春節(jié)檔觀影人次創(chuàng)新高。旅游方面，春節(jié)期間旅游訂單同比增長超7倍，其中入境游訂單均同比增長10倍以上，出境游預計將恢復至疫情前約80%水平。電影方面，2024年春節(jié)假期初一至初六，電影票房收入累計66.14億元，同比下降1.9%；但觀影人次有所增長，6日累計數同比增長3.4%。消費方面，就除夕當日數據來看，部分重點大型超市即時零售銷售額同比增長約20%，重點電商平臺在線餐飲銷售額同比增長40.8%，網聯清算公司和中國銀聯處理的全行業(yè)網絡支付交易達到峰值，較2023年增長4.61%，創(chuàng)歷史同期新高。地產銷售方面，節(jié)日當周新房銷售處同期低位，節(jié)前一周二手房銷售同比高于新房。假期前6日累計來看，新房銷售創(chuàng)2019年以來同期新低。節(jié)前一周累計來看，二手房銷售創(chuàng)2019年以來同期新低，同比增速高于新房。
　　全球資產有何表現？春節(jié)假期期間，美國1月通脹數據超預期，疊加此前1月非農新增就業(yè)人數大幅走高，市場對美聯儲的降息預期有所走低，受此影響美債利率和美元指數均有反彈，但對全球股市影響有限。全球股市多數上漲，美股三大指數均有上漲；歐洲市場和亞洲市場均表現堅挺。海外國債利率多數上行，美國10年期國債利率大幅上行，英國、日本和德國10年期國債利率均有上行。大宗商品多數下跌，WTI原油和布倫特原油相對韌性，黃金價格持續(xù)走弱。在美元走強的背景下，人民幣匯率走弱，離岸人民幣匯率跌破7.22。
　　海外危機何時平息？貨幣政策方面，美國和歐元區(qū)1月通脹數據均高于預期，或推動美聯儲和歐央行降息時點雙雙推遲，我們認為，美國未來經濟增長仍將繼續(xù)放緩，首次降息或將在二季度進行。金融風險方面，美國商業(yè)地產風險蔓延至銀行業(yè)，已有多家參與商業(yè)地產貸款的金融機構遭遇危機，價值下跌、高融資成本以及租賃表現不佳等因素，共同導致美國商業(yè)地產市場承壓，中小銀行風險更高。美國大選和地緣政治方面，美國總統大選或再現特朗普和拜登對決，而特朗普的保護主義傾向使歐洲盟友擔憂。巴以沖突結束的前景并不明朗，紅海危機或也將持續(xù)，全球航運成本短期或難以回落。
　　風險提示：政策超預期，經濟恢復不及預期，歷史經驗失效