>> 國泰君安-房地產(chǎn)行業(yè)對5年期LPR下調(diào)25BP的點評：釋放積極信號-240220
| 上傳日期： |
2024/2/20 |
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| 528KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇,白淑媛 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
時隔8月再次降息，單次降幅25BP超預(yù)期；利率可能進一步下調(diào)，對標(biāo)個人消費貸和經(jīng)營貸，對存量貸款意義更大。
摘要：
時隔8月再次降息，單次降幅25BP超預(yù)期。據(jù)上一次5年期LPR下調(diào)是2023年的6月，時隔8月再次迎來降息，而且降幅達25BP，是歷史以來降幅最大的一次，本次5年期LPR下調(diào)至3.95%，釋放積極信號。利率下調(diào)帶來銷售的企穩(wěn)將成為接下來一段時間的主旋律，風(fēng)險偏好將帶來改善，打破悲觀預(yù)期的負(fù)反饋。
利率可能進一步下調(diào)，對標(biāo)個人消費貸和經(jīng)營貸，對存量貸款意義更大。據(jù)《財經(jīng)》不完全統(tǒng)計，銀行針對春節(jié)推出消費貸限時優(yōu)惠，折后年化利率普遍在3%-4%之間。事實上消費貸的價格戰(zhàn)持續(xù)已久，根據(jù)中國人民銀行公布的最新數(shù)據(jù)，1月新增人民幣貸款4.92萬億元，同比多增162億元，創(chuàng)歷史同期新高。分部門看，住戶貸款增加9801億元，其中以消費貸為代表的短期貸款增加3528億元，而在2023年同期，這一數(shù)據(jù)為341億元。因此消費貸彌補一部分房貸提前還款帶來的信貸缺口，利率如果進一步下調(diào)對存量貸款意義更大。
依據(jù)“租金回報率+CPI=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險溢價”，降息帶動無風(fēng)險收益率要求下降，有利于穩(wěn)定資產(chǎn)價格。利率是當(dāng)前資產(chǎn)價格的核心變量，尤其是在經(jīng)歷了2023年房價下跌之后，利率較高使得居民在2023年采取了比較直接的提前還款方式。此外本輪降息使得對無風(fēng)險收益率要求下降，那么對租金回報率的潛在要求也不會大幅提升，因此能夠穩(wěn)定資產(chǎn)價格，扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，帶動銷售的企穩(wěn)。一旦樓市企穩(wěn)，居民的風(fēng)險偏好也將改善、帶動消費意愿走強。
A股關(guān)注小盤價值，港股關(guān)注重組。我們建議投資者開始挖掘小盤價值，并繼續(xù)關(guān)注重組機會。2024年的機會主要來自于資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)的困境反轉(zhuǎn)型公司，受益標(biāo)的為旭輝控股集團、融創(chuàng)中國等，并繼續(xù)推薦園區(qū)公司，包括中新集團、招商蛇口，龍頭房企推薦保利發(fā)展。
風(fēng)險提示：市場需求加速下行。
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