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本報告導讀：
　　2023年業(yè)績符合預期，Q4因低基數(shù)及手術量恢復展現(xiàn)較快增長，利潤預計因匯兌及費用計提階段性放緩，本輪止血夾集采預計對公司影響有限，維持增持評級。
　　投資要點：
　　維持增持評級。公司發(fā)布業(yè)績快報，2023年實現(xiàn)收入24.16億元（+22%），歸母凈利潤4.87億元（+47.31%），扣非歸母凈利潤4.64億元（+54.86%），業(yè)績符合預期。考慮集采影響有限，上調2023-2025年EPS至2.59/3.28/4.11元（原2.49 /3.13/3.87元），考慮板塊估值中樞下移，給予2024PE27X，下調目標價至88.56元，維持增持評級。
　　2023Q4收入快速增長，利潤階段性放緩。2023Q4實現(xiàn)收入6.7億元（+43%），歸母凈利潤1.0億元（-3%），扣非歸母凈利潤0.86億元（+4%）。2023Q4收入因低基數(shù)及手術量逐步恢復而展現(xiàn)出較高增速，利潤階段性放緩，歸母凈利率為15%，預計主要為每年四季度計提費用較多及匯兌損失等的影響。2023全年凈利率達20.2%（+3.5pct），預計與規(guī)模效應逐步提升帶來的毛利率上行及公司進行較嚴格的費用管控導致的費用率下降有關，2024年有望持續(xù)。
　　止血夾集采預計影響有限。根據(jù)河北省醫(yī)保局止血夾醫(yī)院報量統(tǒng)計，公司獲得13mm以上及13mm以下止血夾報量分別為4.3萬個及73.6萬個，約占公司2023年止血夾銷量8%（按止血夾銷量與總營收增速一致測算），而2022年止血夾收入占比已不足40%，通過多品類布局與持續(xù)出海，本次集采對公司業(yè)績影響已相對有限。
　　2024年海外有望快速增長。2023年以來海外自有品牌及直銷渠道均取得快速增長，隨注冊證逐步配備齊全，海外占比有望持續(xù)提升。
　　風險提示：產品商業(yè)化不及預期，帶量采購降價超預期