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事件：
　　公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.43億元（YoY48.69%），歸母凈利潤3.58億元（YoY-64.60%），扣非歸母凈利潤2.33億元（YoY-75.65%），總資產(chǎn)37.89億元（YoY-10.03%）。
　　2023Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元（YoY-41.57%），歸母凈利潤0.73億元（YoY-47.26%），扣非歸母凈利潤0.58億元（YoY-56.42%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1.非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)增長亮眼，疫情擾動(dòng)因素逐漸出清。2023年度，隨著終端診療活動(dòng)逐步恢復(fù)常態(tài)，加之公司以化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)為代表的自產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭力不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)全年非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)營收13.24億元，同比增長46.46%，其中非新冠自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)收入11.67億元，同比增長49.89%。自產(chǎn)業(yè)務(wù)亮眼的增長，也帶動(dòng)公司業(yè)績回升，逐漸消化掉2022年新冠業(yè)務(wù)帶來的高基數(shù)影響，2023Q4，公司營收4.98億元、環(huán)比增長5.89%，歸母凈利潤0.73億元、環(huán)比下降48.85%，剔除子公司卓潤出表、以及部分股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用因素，扣非凈利潤0.58億元、環(huán)比增長25.22%，營收及利潤端持續(xù)改善。
　　2.差異化產(chǎn)品矩陣+集采助力國內(nèi)市場(chǎng)開拓，深化海外合作加速國際市場(chǎng)布局。公司深耕自免賽道，并率先完成了向化學(xué)發(fā)光的技術(shù)升級(jí)轉(zhuǎn)換，同時(shí)不斷完善生殖、糖尿病、EB病毒等特色項(xiàng)目及心肌、術(shù)八、腫標(biāo)、甲功等常規(guī)項(xiàng)目的差異化產(chǎn)品矩陣布局，截至目前已先后取得154項(xiàng)化學(xué)發(fā)光檢測(cè)試劑國內(nèi)注冊(cè)證，其中有51項(xiàng)化學(xué)發(fā)光自免檢測(cè)試劑。公司堅(jiān)持以特色帶動(dòng)常規(guī)進(jìn)院的策略，并借力集采加速試劑產(chǎn)品的進(jìn)院放量和配套儀器的裝機(jī)，僅2023Q1-3，常規(guī)試劑營收同比增長達(dá)58.43%，自免試劑收入同比增長43%，生殖類同比增長28.37%，呼吸道感染同比增長53.18%，并實(shí)現(xiàn)國內(nèi)新增裝機(jī)超1000臺(tái)，其中600速新增超360臺(tái)，自有產(chǎn)品國內(nèi)三甲醫(yī)院覆蓋率達(dá)65.56%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。國際市場(chǎng)上，公司深化與日本MLB的合作，并持續(xù)推進(jìn)海外子公司與服務(wù)中心建設(shè)，業(yè)務(wù)范圍拓展至獨(dú)聯(lián)體、中東、南亞、非洲等107個(gè)國家和地區(qū)，僅2023Q1-3，海外非新冠收入突破1億元，同比增長53%，隨著自產(chǎn)產(chǎn)品的海外獲證+低中高端儀器的差異化銷售布局，海外營收規(guī)模有望持續(xù)增長。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為20.43、21.76、28.22億元，同比增速分別為-48.69%、6.55%、29.68%，歸母凈利潤分別為3.58、4.87、6.62億元，同比增速分別為-64.60%、35.92%、35.91%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為39、28、21倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭加劇、集采落地不及預(yù)期、國內(nèi)外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、上游原材料供應(yīng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。