>> 浙商證券-禾川科技(688320)點評報告：產品布局不斷完善，持續(xù)看好人形機器人業(yè)務賦能-240225
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 708KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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2024年2月23日，公司發(fā)布2023年業(yè)績快報。2023年預計實現營業(yè)收入11.27億元，同比增加19.4%。主要原因是報告期內公司在光伏行業(yè)客戶銷量增加，同時機床主機產品收入大幅增長。預計實現歸母凈利潤5333萬元，同比下降40.99%，預計實現扣非歸母凈利2863萬元，同比下降64.02%。主要原因是研發(fā)和銷售費用大幅增加：研發(fā)方面，持續(xù)推進一站式整體解決方案戰(zhàn)略，完善“光、機、電、傳動”一體化產品布局，新增逆變、光伏儲能、精密導軌絲杠、工業(yè)電機項目，優(yōu)化控制器、變頻器研發(fā)團隊；銷售方面，推進細分行業(yè)交鑰匙戰(zhàn)略，增加各細分行業(yè)應用解決方案人員，增加在開發(fā)解決方案方面的投入。
自動化行業(yè)三千億市場，國產替代大勢所趨，公司乘勢快速擴張。2022年我國工業(yè)自動化市場規(guī)模接近3000億，伺服和小型PLC國產化率高歌猛進，達到44%和23%。公司主要訂單來自光伏、鋰電、機器人、激光等高景氣度新興制造業(yè)。公司伺服產品采取降價策略快速滲透，市占率超過4%，穩(wěn)坐內資第二；實施行業(yè)聚焦戰(zhàn)略，通過經銷商渠道開拓鋰電、光伏行業(yè)大客戶。
聚焦工業(yè)自動化行業(yè)，鑄就五大核心競爭力，攜手全球領先自動化品牌博世力士樂，成長空間廣闊。公司采用“研產銷”一體化實現深度制造，并依托資本市場積極擴充產能。短期打磨產品力，縱向延伸，伺服、PLC快速迭代，性能達到國際先進；橫向擴展，布局導軌絲桿、行星滾柱絲杠、微型逆變器，未來著力實現工控領域各層級全覆蓋。長期塑造品牌力，轉型整體方案提供商。制造業(yè)數字化轉型是大勢所趨，公司發(fā)揮產品組合優(yōu)勢，在光伏、鋰電、機器人、激光等多個行業(yè)擁有深入的個性化解決方案。未來進一步將工業(yè)自動化產品與MES、SCADA等信息化技術相融合，轉型數字化工廠整體方案提供商。
投資建議
短期：制造業(yè)增速筑底，預計2024年整體溫和復蘇，公司積極切入傳統(tǒng)行業(yè)找到新增長點；長期：1）產品方面，公司產品布局不斷完善，技術水平提升，伺服系統(tǒng)持續(xù)提升市占率，中大型PLC、變頻器、直線馬達等產品逐步放量；2）下游應用方面，人形機器人業(yè)務逐漸落地，打開成長空間，同時自動化業(yè)務在部分傳統(tǒng)行業(yè)形成競爭優(yōu)勢。
盈利預測與估值：預計2023-2025年營業(yè)收入分別為11.3、14.6、19億元，同比增長19%、29%和31%，歸母凈利潤分別為0.53、1.37、1.7億元，同比增長-41%、156%、24%，對應PE為89、35和28倍，維持“買入”評級。
風險提示：制造業(yè)復蘇不及預期；監(jiān)管機構批準延后及不通過；產品技術開發(fā)進度不及預期。
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