>> 東莞證券-喜臨門(603008)深度報告：多品牌聯(lián)動，線上線下渠道快速發(fā)展-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 1316KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
魏紅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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披荊斬棘，深耕床墊行業(yè)40載。喜臨門創(chuàng)立于1984年，是一家專注于設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以床墊為核心產(chǎn)品的公司，在國內(nèi)床墊行業(yè)處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)能規(guī)模和營銷網(wǎng)絡(luò)布局均居于前列。公司在天貓、京東、蘇寧易購等各大電商平臺均設(shè)有自主品牌旗艦或自營店，全平臺覆蓋線上消費群體。公司線上線下相結(jié)合的營銷的方式，強化多元化引流體系，賦能終端銷售。公司持續(xù)加大品牌年輕化煥新力度，不斷提升標(biāo)準(zhǔn)化門店終端形象，多形式進行品牌傳播，隨著公司品牌影響力和知名度的提升，已逐步構(gòu)筑起自主品牌護城河。
國內(nèi)軟體家具消費增速高于全球水平。根據(jù)CSIL，2010-2021年，全球軟體家具消費規(guī)模穩(wěn)步擴張，從539億美元上升至690億美元，期間CAGR為2.27%。同期，我國軟體家具消費規(guī)模從117億美元增長至197億美元，期間CAGR為4.85%，已成為全球最大的軟體家具消費國。預(yù)計2022年全球軟體家具消費規(guī)模將達到710億美元，國內(nèi)軟體家具消費增速優(yōu)于全球。
軟體家具產(chǎn)品矩陣豐富，全屋定制助力大家居戰(zhàn)略。公司現(xiàn)已打造多品牌產(chǎn)品矩陣，主要產(chǎn)品包括床墊、床、沙發(fā)及其他配套客臥家具。多風(fēng)格多層次的品牌體系以滿足不同消費者個性化需求，旗下品牌包括：主品牌喜臨門、下沉品牌喜眠以及意大利沙發(fā)品牌M&D。
線上渠道發(fā)展迅速，電商平臺賦能獲客能力。公司創(chuàng)新開展數(shù)字營銷，實現(xiàn)多平臺聯(lián)動，線上線下均通過店鋪自播+達人直播策略拓寬銷售、引流造勢。通過小紅書、B站、抖音等構(gòu)筑全新的品牌公域流量內(nèi)容生態(tài)，實現(xiàn)潛在客群的引流轉(zhuǎn)化，并積極培育線上第二銷售增長曲線，持續(xù)豐富多元化軟體產(chǎn)品矩陣。
公司重視研發(fā)，持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新。公司是國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有成熟的產(chǎn)品研發(fā)管理體系及完善的研發(fā)激勵機制，為產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)造了良好的環(huán)境。公司逐步形成以自主研發(fā)為主、外部專家指導(dǎo)和高校合作并重的良性研發(fā)運作機制。從研發(fā)支出來看，2018-2022年，公司研發(fā)支出增長較快，從0.8億元增長至1.9億元，CAGR為23.5%。研發(fā)支出營收占比雖有所波動，但近年來始終保持在2%以上。從產(chǎn)品角度來看，公司持續(xù)豐富新技術(shù)新材料儲備、縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，始終以完善的市場分析數(shù)據(jù)為抓手。同時，公司與國際知名設(shè)計師保持合作提升設(shè)計水準(zhǔn)，洞悉市場最新風(fēng)尚及消費者偏好，產(chǎn)品風(fēng)格符合當(dāng)下流行審美，在行業(yè)內(nèi)頗具競爭力。
首次覆蓋，給予公司“買入”評級。預(yù)計公司2023-2024年每股收益分別為1.36元和1.65元，對應(yīng)估值分別為11倍和9倍。公司是國內(nèi)軟體家居龍頭企業(yè)，隨著多品牌、多品類戰(zhàn)略的穩(wěn)步進行，渠道間的相互結(jié)合，未來成長可期。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險等，國際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險，國內(nèi)市場競爭加劇的風(fēng)險。
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