>> 國信證券-金宏氣體(688106)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2023年業(yè)績快速增長-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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| 232KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊林 |
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事項：
公司公告：2024年2月25日，公司發(fā)布2023年業(yè)績快報，公告顯示，2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.27億元，同比增長23.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.19億元，同比增長39.25%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.85億元，同比增長49.22%。
國信化工觀點：1）公司全年營收及利潤同比快速增長，縱向集中拓展特種氣體品類，擴(kuò)大市場份額，橫向整合大宗氣體渠道，實現(xiàn)跨區(qū)經(jīng)營；2）主營產(chǎn)品超純氨受供需結(jié)構(gòu)影響，2023年Q4價格略有下滑，另外受資產(chǎn)減值損失以及計提費用影響，一定程度上影響公司Q4利潤水平，但公司通過增強(qiáng)光伏客戶配套服務(wù)與區(qū)域服務(wù)方式，提升了公司在光伏客戶端的品牌力，夯實了公司優(yōu)勢產(chǎn)品競爭力；3）公司自2021年起，電子大宗業(yè)務(wù)快速發(fā)展，目前廣東芯粵能等部分電子大宗載氣項目已貢獻(xiàn)穩(wěn)定的營收及利潤，未來將陸續(xù)有新訂單帶動公司利潤上行。
我們看好公司長期綜合發(fā)展大宗零售氣體與電子氣體的戰(zhàn)略思路，隨著電子特氣新產(chǎn)品產(chǎn)能投放與收并購企業(yè)的經(jīng)營管理水平提升，公司業(yè)績將持續(xù)增長。
前期我們基于對電子特氣產(chǎn)品國產(chǎn)替代趨勢的綜合判斷，對公司主營產(chǎn)品超純氨、高純氧化亞氮等價格以及銷量給予了更為樂觀的預(yù)期，但考慮到超純氨以及高純氧化亞氮價格受光伏產(chǎn)業(yè)鏈的供需影響存在價格波動，2023年Q4以來產(chǎn)品價格略有下調(diào)，且存在競爭加劇的風(fēng)險，我們對公司主營業(yè)務(wù)的收入增速以及毛利率水平進(jìn)行謹(jǐn)慎下調(diào)。
我們根據(jù)公司2023年業(yè)績快報數(shù)據(jù)，調(diào)整2023年營收為24.27億元（前值為25.59億元），調(diào)整2023年歸母凈利潤為3.19億元（前值為3.60億元）；謹(jǐn)慎下調(diào)公司在大宗氣體與特種氣體業(yè)務(wù)收入的增速以及毛利率水平，調(diào)整公司2024-2025年營收至29.57/36.50億元（前值為32.41/40.61億元），歸母凈利潤分別為4.01/4.97億元（前值為4.68/5.33），當(dāng)前股價對應(yīng)PE為30/24/19x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場競爭風(fēng)險，主要產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險，主要原材料價格上漲的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，公司規(guī)模擴(kuò)張帶來的管理和內(nèi)控風(fēng)險，產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。
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