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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.80億元，同比+23.87%；歸母凈利潤(rùn)2.59億元，同比+53.31%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.46億元，同比+27.45%，環(huán)比+4.91%；歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比+37.72%，環(huán)比-4.46%。
　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，特氣占比穩(wěn)步提高。2023年前三季度公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，公司積極把握國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，特種氣體占比穩(wěn)步提高。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)特氣營(yíng)收8.99億元，占比高達(dá)50.50%，較2022年同期明顯提升。公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品超純氨及高純氧化亞氮產(chǎn)品已供應(yīng)至中芯國(guó)際、海力士、鎂光等知名半導(dǎo)體客戶，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。后續(xù)，隨著多元特氣品類產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司特種氣體業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　公司積極拓展客戶，在建項(xiàng)目逐步落地。報(bào)告期內(nèi)，公司不斷提升對(duì)集成電路、光伏等行業(yè)用戶的綜合服務(wù)能力。（1）特種氣體業(yè)務(wù)：投產(chǎn)新品電子級(jí)正硅酸乙酯、高純二氧化碳正在積極導(dǎo)入集成電路客戶，其中高純二氧化碳已實(shí)現(xiàn)小批量供應(yīng)。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟環(huán)丁烷、二氯二氫硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款產(chǎn)品正在產(chǎn)業(yè)化過程中。眉山金宏1萬噸超純氨于2023年7月試生產(chǎn)，4000萬標(biāo)方氫氣于2023年7月試生產(chǎn)；越南金宏超純氨項(xiàng)目正在產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)。（2）大宗氣體業(yè)務(wù)：公司首個(gè)電子大宗載氣項(xiàng)目廣東芯粵能項(xiàng)目于2023年8月1日正式量產(chǎn)，現(xiàn)階段廣東芯粵能項(xiàng)目、西安衛(wèi)光項(xiàng)目已量產(chǎn)供氣，處于穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。公司電子特氣與電子大宗載氣業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，隨著項(xiàng)目的逐步落地，公司業(yè)績(jī)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　公司堅(jiān)定縱向研發(fā)，橫向跨區(qū)域發(fā)展。公司持續(xù)縱向創(chuàng)新，加大研發(fā)投入，2023年前三季度研發(fā)費(fèi)用6641.04萬元，同比增長(zhǎng)13.79%。公司重點(diǎn)研發(fā)我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展急需的相關(guān)材料，包括高純氧化亞氮、高純二氧化碳、電子級(jí)一氟甲烷、電子級(jí)六氟丁二烯和電子級(jí)八氟環(huán)丁烷等特種氣體，以及電子級(jí)正硅酸乙酯等半導(dǎo)體前驅(qū)體材料。公司堅(jiān)持綜合布局和跨區(qū)域發(fā)展，公司在長(zhǎng)三角核心區(qū)域收購(gòu)上海振志、上海暢和、上海醫(yī)陽三家醫(yī)用氧銷售公司，進(jìn)一步整合上海區(qū)域的醫(yī)用氧銷售渠道。太倉(cāng)金宏充裝站項(xiàng)目正在產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)過程中，啟東金宏、如皋金宏兩個(gè)新建項(xiàng)目正在申請(qǐng)備案等合規(guī)手續(xù)中。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司電子特氣、電子大宗載氣協(xié)同發(fā)展，打造綜合性氣體服務(wù)商。公司致力于特種氣體國(guó)產(chǎn)化，持續(xù)推出新產(chǎn)品，隨著項(xiàng)目逐步落地，預(yù)期公司未來業(yè)績(jī)將保持較快增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.58億、4.57億、5.63億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為35倍、27倍、22倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。