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事件
　　2月26日，公司公告2023年年度報告，2023年實現(xiàn)營收17.76億元，同比+49.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比-62.97%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.15億元，同比+26.66%。
　　投資要點
　　把握價格反彈機遇，Q4業(yè)績環(huán)比大幅增長。公司23年實現(xiàn)營收17.76億元，同比+49.15%；歸母凈利潤0.25億元，同比-62.97%；扣非歸母凈利潤0.15億元，同比+26.66%。分季度看，公司23Q1-23Q4各季度分別實現(xiàn)營收3.02/2.89/3.86/8.00億元，歸母凈利潤-0.44/-0.36/-0.32/1.36億元，扣非歸母凈利潤-0.46/-0.39/-0.34/1.34億元，分別實現(xiàn)毛利率5.87%/-1.71%/5.90%/32.55%，23Q4業(yè)績環(huán)比大幅改善，主要系：
　　1）NAND價格23年內(nèi)完成磨底反彈。NAND價格方面，根據(jù)CFM閃存市場數(shù)據(jù)，NANDFlash價格指數(shù)在22、23年上半年下跌調(diào)整后，走勢逐步趨于平緩，并于23Q3逐步開始反彈。隨著存儲原廠漲價態(tài)度堅決，減產(chǎn)效益逐漸體現(xiàn)，NAND價格的變化逐步向下游傳導，存儲模組與存儲產(chǎn)品出廠價格也逐步提升。根據(jù)CFM閃存市場數(shù)據(jù)，截至2024年1月2日，NANDFlash價格指數(shù)較2023年最低點上漲57.82%；同時，根據(jù)TrendForce預計24Q1 DRAM和NAND閃存價格較23Q4上漲18%-23%。
　　2）公司戰(zhàn)略儲備充足把握住價格反彈機遇。23年面對行業(yè)周期波動，公司堅持采取積極應對策略，持續(xù)聚焦存儲主業(yè)，加大高端存儲產(chǎn)品及細分領域存儲產(chǎn)品開發(fā)，持續(xù)推動客戶驗證與海外渠道拓展工作，營收規(guī)模大幅增長，公司結(jié)合實際經(jīng)營需要，適時提升戰(zhàn)略儲備，以降低庫存成本和應對未來市場變化。存貨方面，公司23年末存貨的賬面價值為19.32億元，較期初賬面價值7.55億元大幅增長，得益于戰(zhàn)略儲備充足，以及前期積極拓展終端客戶和銷售渠道，公司在價格反彈趨勢確認后經(jīng)營業(yè)績?nèi)嫣嵘w呈現(xiàn)量價齊升增長態(tài)勢，且產(chǎn)品毛利率持續(xù)改善。
　　以主控芯片為核心覆蓋完整產(chǎn)品矩陣，有望存儲景氣上行釋放業(yè)績彈性。23年存儲行業(yè)上游晶圓廠經(jīng)歷長期虧損后改變經(jīng)營策略，放棄爭奪市場占有率，以恢復盈利為首要目標，不斷減產(chǎn)收緊供應，最終促使存儲價格逐步確認反彈趨勢。需求端：AI大模型涌現(xiàn)、新能源車智能化提速、衛(wèi)星通訊等新技術刺激各應用領域需求回暖，車規(guī)級存儲、AI服務器等細分領域持續(xù)保持高景氣度，消費電子、PC、可穿戴等領域在庫存回補、技術迭代、產(chǎn)品存儲擴容等因素刺激下呈現(xiàn)復蘇跡象。存儲景氣上行趨勢較為確定，公司持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣開辟業(yè)績新增長點：1）公司持續(xù)專注自研存儲主控芯片，穩(wěn)步提升公司產(chǎn)品競爭力。公司以自研主控芯片為核心，主控芯片量產(chǎn)后導入公司模組產(chǎn)品，不斷夯實公司模組產(chǎn)品的競爭力。公司正在推動兩款主控芯片量產(chǎn)流片，未來配合量產(chǎn)工具即可快速導入公司移動存儲模組產(chǎn)品中，有效提高公司模組產(chǎn)品的穩(wěn)定性和成本優(yōu)勢。2）公司積極拓展銷售渠道，完善產(chǎn)品矩陣開辟業(yè)績新增長點。目前，公司已形成了完善的移動存儲、固態(tài)硬盤、嵌入式存儲三大產(chǎn)品線，在原有移動存儲市場保持資源、技術優(yōu)勢的同時，向市場空間更廣闊的固態(tài)硬盤、嵌入式存儲市場快速發(fā)展，高端固態(tài)硬盤產(chǎn)品及嵌入式產(chǎn)品正在成為公司業(yè)績新增長點。
　　投資建議
　　我們預計公司2024/2025/2026年分別實現(xiàn)收入30/38/48億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.1/2.6/3.3億元，當前股價對應2024/2025/2026年PE分別為47/37/30倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟波動的風險，市場需求不及預期風險，上游晶圓等原材料緊缺和價格波動的風險，技術升級迭代和研發(fā)失敗風險，核心技術泄密風險，行業(yè)周期影響和業(yè)績波動風險，存貨規(guī)模較大及跌價風險，應收及預付款項增長較快風險，經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負的風險。