>> 申萬宏源-洽洽食品(002557)業(yè)績表現(xiàn)符合預期，24年將迎經(jīng)營改善-240227
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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| 659KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績快報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.06億元，同比下滑1.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.05億，同比下降17.50%；實現(xiàn)扣非凈利潤7.09億元，同比下降16.27%。測算23Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.27億元，同比下降6.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.99億元，同比下降14.31%，實現(xiàn)扣非凈利潤2.85億元，同比下降11.59%。收入和利潤基本符合預期。
投資評級與估值：出于對24年宏觀需求復蘇的謹慎預期，以及新一季葵花籽成本環(huán)比約10%的下降幅度，略下調盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤為8.05億、10.34億、12.38億（23-25年前次為8.36、10.81、12.80億元），分別同比-18%、29%、20%，對應EPS分別為1.59、2.04、2.44元（23-25年前次為1.65、2.13、2.52元），最新收盤價對應23-25年PE分別為21、17、14x。維持“買入”評級。長期來看，公司憑借品牌和渠道優(yōu)勢，葵花籽業(yè)務有望在弱勢市場持續(xù)提升市占率；堅果業(yè)務憑借供應鏈和渠道優(yōu)勢將繼續(xù)保持兩位數(shù)增長；公司中長期仍具有良好的成長性。
春節(jié)錯期導致收入波動。公司自23年11月起籌備年節(jié)銷售，整體銷售表現(xiàn)良好，我們預計瓜子業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，堅果業(yè)務受益于禮盒產(chǎn)品銷售，實現(xiàn)高雙位數(shù)增長。因春節(jié)錯期影響23Q4收入略降，24Q1受益于低基數(shù)以及春節(jié)錯峰影響，我們預計實現(xiàn)較高收入增速，合并來看我們預計23Q4+24Q1收入整體仍有雙位數(shù)增長。
成本壓力下盈利能力承壓。根據(jù)公司公告，23Q4公司實現(xiàn)凈利率12.86%，同比下降1.17pct，主要系葵花子采購成本上行影響。公司四季度已開始新一季葵花子采購，盡管采購價格同比存在一定壓力，但環(huán)比23年上半年價格高點有所回落，公司持續(xù)優(yōu)化費用投放，23Q4凈利率環(huán)比下降0.44pct，基本企穩(wěn)。
股價表現(xiàn)的催化劑：核心產(chǎn)品增長超預期、產(chǎn)品提價
核心假設風險：原材料成本波動、食品安全事件
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