>> 浙商證券-洽洽食品(002557)23Q3業(yè)績點評：Q3毛利率環(huán)比改善，邊際改善明顯-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊驥,杜宛澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司23Q收入穩(wěn)定增長，利潤略有下降主要系原材料影響。但是當(dāng)前由于種植面積提升，預(yù)期產(chǎn)量有望提升，公司后續(xù)毛利率有望改善，基本面邊際向上。
收入保持穩(wěn)健增長，利潤略超市場預(yù)期
業(yè)績：2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.78億元（同比+2.16%），歸母凈利潤5.06億元（同比-19.28%）；23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.93億元（同比+5.12%），歸母凈利潤2.38億元（同比-13.53%），23Q3利潤略超市場預(yù)期三季度公司海外市場增長超過10%，東南亞特別是越南市場增速較好，美國市場也有恢復(fù)性增長，未來還會在印尼、中東等區(qū)域積極拓展。總體來看，公司海外市場增速略快于國內(nèi)線下市場，目前情況良好，海外市場收入占公司總營收的10%。
23Q3毛利率改善，凈利率略有下降。
23年前三季度公司實現(xiàn)毛利率25.43%（同比-5.03pct），23Q3公司實現(xiàn)毛利率26.80%（同比-5.52pct），環(huán)比二季度提升6.24pct，毛利率環(huán)比改善。公司毛利率下降主要系原材料價格大幅上漲，但當(dāng)前由于種植面積提升，預(yù)期產(chǎn)量有望提升，公司毛利率環(huán)比有望持續(xù)改善。
23年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為9.11%（同比-0.12pct）/4.98%（同比-0.32pct）/0.96%（同比+0.27pct）/-1.43%（同比-1.04pct）；23Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為8.41%（同比-1.34pct）/4.31%（同比0.76pct）/0.72%（同比+0.09pct）/-1.78%（同比-1.15pct）
公司23年前三季度凈利率11.30%（同比-3.02pct），23Q3凈利率13.31%（同比2.86pct）。
維持買入評級，略下調(diào)此前盈利預(yù)測。
根據(jù)公司Q3業(yè)績，我們略下調(diào)此前盈利預(yù)測。預(yù)計23-25年公司預(yù)計實現(xiàn)收入分別為72.59/82.09/93.32億元，同比分別為5.46%/13.08%/13.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為8.19/11.35/13.20億元，同比分別為-16.04%/38.55%/16.25%。預(yù)計23-25年EPS分別為1.62/2.24/2.60元，對應(yīng)PE分別為22.02/15.89/13.67倍。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險、終端需求不及預(yù)期、原材料價格大幅上漲。
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