>> 國泰君安-理想汽車-W(2015.HK)2023年年度業(yè)績點評：Q4業(yè)績超預期，產品及渠道共同助力成長-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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| 586KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛，趙水平 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司發(fā)布2023年年度業(yè)績，其中Q4業(yè)績表現(xiàn)超預期，隨著公司新產品發(fā)布、超充站建設以及營銷網絡全面升級，未來將有望實現(xiàn)更高的銷量目標與盈利表現(xiàn)。
摘要：
維持“增持”評級。公司2023年Q4業(yè)績表現(xiàn)超市場預期，未來多款全新產品的發(fā)布有望推動公司銷量規(guī)模的進一步攀升?？紤]到公司23Q4的業(yè)績表現(xiàn)、并結合現(xiàn)有產品競爭力及未來產品規(guī)劃情況，我們調整公司2024至2026年每股營收分別為107.03(+3.35)/149.23(+2.12)/184.62元，對應2024年PS估值1.2倍，結合公司強產品定位能力以及在細分市場的強競爭力，維持公司“增持”評級。
Q4業(yè)績超預期，規(guī)模優(yōu)勢初見成效。公司2023年全年實現(xiàn)營收1238.5億元，同比增長173.5%，實現(xiàn)凈利潤118.1億元，扭虧為盈，其中Q4單季實現(xiàn)營收417.3億元，實現(xiàn)凈利潤57.5億元，業(yè)績表現(xiàn)超預期。其中受轉回遞延所得稅資產減值準備影響產生正向收益19.9億元，此外Q4交付量達到13.2萬輛并創(chuàng)歷史新高，規(guī)模優(yōu)勢提升所帶來成本攤銷及零部件降本等對盈利能力提升亦有一定的拉動作用。
毛利率穩(wěn)步提升，新一輪產品周期將開啟。公司2023年Q4單季毛利率達到23.5%，同環(huán)比均實現(xiàn)穩(wěn)步提升，得益于公司強大成本控制能力以及規(guī)模不斷提升，公司長期有望維持在20%以上的高毛利水平。公司2024年將迎來產品大年，其中理想首款純電車型MEGA將于3月1日上市交付，將同步開啟純電系列車型產品周期，補齊能源動力覆蓋類別，預計到2025年理想汽車將形成“一款超級旗艦車型+五款增程電動車型+五款高壓純電車型”的產品布局。
超充站加速建設推廣，營銷網絡覆蓋面將進一步拓展。公司超充站建設進展順利，截止2023年底已上線超過300座超充站，未來將加速建設超充站等基礎設施，為新一代純電車型用戶消除充電補能的后顧之憂。同時理想汽車銷售和服務網絡也將全面升級，計劃到2024年年底零售中心目標增至800家，并將渠道進一步下沉至三線以下級別城市，進一步擴大公司產品的市場覆蓋和服務能力。
風險提示：細分市場競爭加劇引發(fā)價格競爭，純電新產品產銷低于預期
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