>> 方正證券-啟明星辰(002439)公司點評報告：業(yè)績增長保持韌性，中移協(xié)作持續(xù)深化-240225
| 上傳日期： |
2024/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張初晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報。2023年實現(xiàn)營業(yè)收入45.29億元，同比增長2.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.35億元，同比增長17.44%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.92億元，同比下滑5.67%。
網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)短期承壓，公司全年業(yè)績增長仍保持韌性。2023年由于大環(huán)境影響，下游客戶的網(wǎng)安投入仍然謹慎，招投標節(jié)奏滯后，項目執(zhí)行周期拉長，行業(yè)整體增速呈現(xiàn)放緩趨勢，特別是在Q3和Q4行業(yè)整體階段性承壓。公司Q4單季度預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入19.95億元，同比下滑12.1%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.94億元，同比下滑43.6%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.91億元，同比下滑39.9%，主要由于部分行業(yè)大項目執(zhí)行周期延后以及與中移合作的項目交割略有滯后，Q4收入確認延期。得益于2023年前三季度較好的業(yè)績基礎(chǔ)，公司全年收入和凈利潤預(yù)計均實現(xiàn)正增長，其中凈利潤規(guī)模、增速均處于行業(yè)領(lǐng)先，凈利率預(yù)計為16.2%，較22年增長2.1個百分點。
定增批文落地，雙方合作持續(xù)深化。2023年12月2日，公司收到證監(jiān)會出具的《關(guān)于同意啟明星辰信息技術(shù)集團股份有限公司向特定對象發(fā)行股票注冊的批復(fù)》，發(fā)行完成后，公司實控人變更為中國移動。2024年是中移正式控股公司的第一個完整自然年，全年雙方關(guān)聯(lián)交易有望持續(xù)深化以及落單更加均衡。公司披露，2024年公司向中國移動銷售商品的關(guān)聯(lián)交易額預(yù)計達到18.5億元，較去年9月公司披露的2023年對中國移動預(yù)計銷售收入范圍10-12億有較大提升。根據(jù)我們在去年11月發(fā)布的《網(wǎng)安領(lǐng)軍攜手中移，成長加速正當時》公司深度報告的測算，預(yù)計中國移動在2023-2025年有望給公司帶來接近60億元營收增量，成為公司發(fā)展核心驅(qū)動力。從具體合作情況看，雙方在總部和分支機構(gòu)層面展開密切合作?？偛繉用?，公司多次入圍中國移動集采及軟件開發(fā)與集成服務(wù)項目，2023年上半年累計12款產(chǎn)品（17款子產(chǎn)品）進入中國移動核心能力及自主產(chǎn)品清單，產(chǎn)品能力覆蓋云安全、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、終端安全等各領(lǐng)域。地方層面，繼續(xù)擴大集團—省—市三級業(yè)務(wù)對接面，與陜西、深圳、北京、江蘇等省市陸續(xù)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，自上而下細化雙方合作舉措。展望2024年，公司有望在對內(nèi)融入中國移動數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，對外(中國移動下游政企客戶)輸出安全能力、雙發(fā)合作共建安全運營中心三方面進一步發(fā)力，拉動移動云安全、專線安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、數(shù)據(jù)安全等產(chǎn)品增長。
盈利預(yù)測:考慮到國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)短期承壓，需求回暖仍需時間，修改盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)收入分別為45.29/56.98/69.67億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.35/12.07/15.04億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；下游客戶復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；與中國移動的協(xié)同進度不及預(yù)期風(fēng)險。
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