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投資要點(diǎn)：
　　事件：12月2日，根據(jù)深交所發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站，啟明星辰定增中國移動(dòng)獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效，中國移動(dòng)將成為啟明星辰實(shí)控人。考慮近期再融資從嚴(yán)態(tài)勢(shì)，定增進(jìn)展超出預(yù)期。
　　再融資監(jiān)管從嚴(yán)從緊，注冊(cè)生效彰顯α潛力。根據(jù)證券日?qǐng)?bào)之聲，近期上市公司再融資節(jié)奏、融資規(guī)模從嚴(yán)從緊，項(xiàng)目審核設(shè)立五條“紅線”，重點(diǎn)引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)上市公司集聚。根據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，9月至10月，新增實(shí)施再融資家數(shù)為72家，合計(jì)募集資金689億元，分別較去年同期減少19.1%和57.9%。根據(jù)公司募集說明書，預(yù)計(jì)募集資金不超過41.38億元（含本數(shù)），金額數(shù)目較大。我們認(rèn)為，再融資收緊階段，啟明星辰大額定增注冊(cè)生效彌足珍貴，體現(xiàn)公司自身優(yōu)秀質(zhì)地和廣闊協(xié)同成長空間。
　　頂層戰(zhàn)略+云網(wǎng)稟賦+深度鋪墊，協(xié)同業(yè)務(wù)加速在即。1）頂層戰(zhàn)略：根據(jù)新華網(wǎng)，10月中國移動(dòng)董事長楊杰提出“ BASIC6 ”科創(chuàng)計(jì)劃（ Bigdata、AI、Security、IntegrationPlatform、Computilitynetwork、6G。），強(qiáng)調(diào)安全是數(shù)字基建底層基礎(chǔ)，建設(shè)主動(dòng)防御體系和全程可信能力。2）云網(wǎng)稟賦：根據(jù)中國移動(dòng)官方網(wǎng)站，2023年上半年，移動(dòng)云收入422億元，同比增長80.5%，DICT項(xiàng)目簽約金額209億元，同比增長28%，由于安全伴生性特點(diǎn)，預(yù)計(jì)中國移動(dòng)的“網(wǎng)+云+DICT”一體化拓展持續(xù)釋放大量安全需求。3）深度鋪墊：根據(jù)公司2023年半年報(bào)，累計(jì)12款產(chǎn)品（17款子產(chǎn)品）進(jìn)入移動(dòng)核心能力及自主產(chǎn)品清單，累計(jì)與超過30家移動(dòng)體系子公司或分公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。我們認(rèn)為，定增批復(fù)預(yù)示移動(dòng)融合步入新階段，協(xié)同業(yè)務(wù)將在四季度迎來加速點(diǎn)。
　　前三季度扭虧為盈，盈利能力有望提升。根據(jù)公司三季報(bào)，公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，前三季度，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別為8.32/1.46/7.16億元，同比-12.2%/-10.2%/-6.8%。同時(shí)，單三季度，毛利率64.22%，同比+5.71pct，扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧。我們認(rèn)為，公司費(fèi)用控制嚴(yán)格提升人效，定增批復(fù)將強(qiáng)化訂單質(zhì)量，進(jìn)一步擴(kuò)大“收入-成本”剪刀差。
　　投資分析意見：延續(xù)三季報(bào)觀點(diǎn)“降本增效成果顯著，協(xié)同業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，四季度業(yè)績彈性明顯”。同時(shí)，定增批復(fù)時(shí)點(diǎn)精巧，預(yù)計(jì)業(yè)績確定性大幅提升。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23/24/25年收入57.65/75.97/98.62億元，同比+29.9%/31.8%/29.8%，預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤10.82/13.31/17.21億元，同比+72.8%/23.1%/29.2%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為23/19/14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭加劇；核心人才流失和匹配；內(nèi)部控費(fèi)不及預(yù)期等。