>> 申萬宏源-啟明星辰(002439)盈利能力持續(xù)提升，移動協(xié)同穩(wěn)步推進(jìn)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施鑫展,劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：近期，公司發(fā)布2023年三季報，前三季度營業(yè)收入25.34億元，同比+16.84%；歸母凈利潤2.41億元，同比+196.72%。三季度收入10.12億元，同比+6.05%；歸母凈利潤0.57億元，同比+14785.29%；扣非凈利潤0.82億元，同比+674.74%。業(yè)績符合預(yù)期。
毛利率持續(xù)優(yōu)化，費(fèi)用管控效果顯著。根據(jù)公司三季報，前三季度，毛利率61.85%，較去年同期略有下降，主要系Q1集成業(yè)務(wù)較多。單三季度，毛利率64.22%，同比+5.71pct，預(yù)計訂單質(zhì)量提升，全年毛利率將繼續(xù)修復(fù)。公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，前三季度，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別為8.32/1.46/7.16億元，同比-12.2%/-10.2%/-6.8%，主要系人員擴(kuò)張方面采取審慎策略，調(diào)整團(tuán)隊內(nèi)部結(jié)構(gòu)，適配協(xié)同業(yè)務(wù)人員，同時強(qiáng)化業(yè)績考核力度，推動人均效率提升。前三季度，公司扣非歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧，單三季度，扣非歸母凈利潤延續(xù)二季度的增長態(tài)勢，盈利能力不斷上升。
頂層戰(zhàn)略重要支撐，安全業(yè)務(wù)緊密結(jié)合。根據(jù)新快報，近日，中國移動全球合作伙伴大會召開，董事長楊杰提出面向“六大領(lǐng)域”實施“BASIC6”科創(chuàng)計劃（B-Bigdata、A-AI、S-Security、I-IntegrationPlatform、C-Computilitynetwork、6-6G。），建設(shè)網(wǎng)絡(luò)安全主動防御體系，打造一體化全程可信能力。安全是數(shù)字基建底層基礎(chǔ)，預(yù)計公司圍繞安全整體原生技術(shù)融合創(chuàng)新，參與中國移動平臺化建設(shè)，有望拓展至深層次的云安全業(yè)務(wù)，并且結(jié)合中國移動的戰(zhàn)略發(fā)展方向，明確場景化需求，提升研發(fā)兌現(xiàn)確定性。
垂類大模型賦能運(yùn)營，移動云上安全標(biāo)品。根據(jù)公司官方網(wǎng)站，公司于2022年發(fā)布的人工智能體“盤小古”，當(dāng)前融入安全垂直領(lǐng)域大模型，將進(jìn)一步加強(qiáng)日志分析能力、告警解讀能力、自動化事件處置能力，提升安全運(yùn)營效率。隨著大模型優(yōu)化，預(yù)計安全智能助手將會作為移動云上的一項標(biāo)準(zhǔn)安全產(chǎn)品，為移動云上用戶提供智能化安全服務(wù)。
投資分析意見：維持“買入”評級。公司降本增效成果顯著，協(xié)同業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，移動近期提出科創(chuàng)計劃強(qiáng)調(diào)安全基礎(chǔ)，大模型賦能云上安全具備產(chǎn)品化潛力，同時，四季度一般為安全廠商核心交付季度，預(yù)計業(yè)績彈性明顯，維持盈利預(yù)測。預(yù)計公司23/24/25年收入57.65/75.97/98.62億元，同比+29.9%/31.8%/29.8%，預(yù)計公司23/24/25年歸母凈利潤10.82/13.31/17.21億元，同比+72.8%/23.1%/29.2%。目前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為22/18/14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；核心人才流失和匹配；內(nèi)部控費(fèi)不及預(yù)期等。
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