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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.34億元，同比增長(zhǎng)16.84%；歸母凈利潤(rùn)2.41億元，去年同期虧損2.50億元；扣非歸母凈利潤(rùn)100萬(wàn)元，去年同期虧損2.96億元。其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.12億元，同比增長(zhǎng)6.05%；歸母凈利潤(rùn)0.57億元，去年同期盈虧平衡；扣非歸母凈利潤(rùn)0.82億元，去年同期虧損0.14億元。
　　費(fèi)用精細(xì)化管理，盈利能力快速恢復(fù)。公司前三季度積極進(jìn)行降本增效，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用同比下降12.17%/10.15%/6.79%，三費(fèi)合計(jì)同比下降9.8%；其中，三季度銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用同比下降0.29%/7.6%/10.27%,三費(fèi)合計(jì)同比下降5.4%。公司前三季度毛利率61.85%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；其中，三季度毛利率64.22%，同比增加5.71個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品端毛利率持續(xù)改善，費(fèi)用端控費(fèi)降本，公司扣非歸母凈利潤(rùn)前三季度以及Q3單季度分別實(shí)現(xiàn)100.33%和674.74%的高增，盈利能力持續(xù)改善。
　　多個(gè)產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)跑，AI賦能安全運(yùn)營(yíng)。公司是經(jīng)典網(wǎng)安產(chǎn)品領(lǐng)域和新興前沿產(chǎn)業(yè)板塊的領(lǐng)軍企業(yè)，UTM、IDS/IPS、硬件WAF、日志審計(jì)、工業(yè)網(wǎng)閘、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)防火墻等多個(gè)產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)跑。根據(jù)賽迪顧問(wèn)數(shù)據(jù)，公司以8.5%的份額位居2022年中國(guó)數(shù)據(jù)安全市場(chǎng)第一位，連續(xù)8年領(lǐng)跑數(shù)據(jù)安全市場(chǎng)。此外，在“AI安全”領(lǐng)域，公司基于研發(fā)的安全垂直領(lǐng)域大模型，賦予“盤(pán)小古”更強(qiáng)大的安全智能分析能力。在日常安全運(yùn)營(yíng)中，“盤(pán)小古”能夠以自然語(yǔ)言方式接收安全任務(wù)并反饋結(jié)果，實(shí)現(xiàn)安全日志分析、告警解讀、事件響應(yīng)等功能，大大提升一線安全人員工作效率。
　　與中移合作持續(xù)深化，戰(zhàn)略融合進(jìn)入新階段。根據(jù)公司公告，公司上半年累計(jì)12款產(chǎn)品（17款子產(chǎn)品）進(jìn)入中國(guó)移動(dòng)核心能力及自主產(chǎn)品清單，產(chǎn)品能力覆蓋云安全、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、終端安全等各領(lǐng)域；與中移云能力中心、中移集成等中移集團(tuán)下屬十余家子公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，累計(jì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議超過(guò)30家公司，上半年向中國(guó)移動(dòng)銷(xiāo)售的收入為1.86億元，下半年雙方合作進(jìn)一步加速，預(yù)計(jì)全年向中國(guó)移動(dòng)銷(xiāo)售的收入范圍為10億元-12億元。10月11日舉行的2023中國(guó)移動(dòng)全球合作伙伴大會(huì)上，公司攜“AI+安全、信任+安全、云+安全、數(shù)據(jù)+安全、運(yùn)營(yíng)+安全”等領(lǐng)域的研究成果重磅亮相，依托中國(guó)移動(dòng)資源稟賦和自身安全積累，持續(xù)深化與中國(guó)移動(dòng)的戰(zhàn)略融合。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為57.75/74.39/95.30億元，歸母凈利潤(rùn)9.06/12.07/15.99億元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶(hù)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策落地情況不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。