>> 中銀證券-偉星新材(002372)利潤韌性超預期，回購+增持彰顯長期信心-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
大小： |
755KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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偉星新材于2024年2月28日發(fā)布公司2023年業(yè)績快報，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.21億元，同比下降7.66%；歸母凈利潤14.27億元，同比增長9.97%。公司業(yè)績亮眼，我們維持公司買入評級。
支撐評級的要點
四季度業(yè)績修復亮眼，主因主業(yè)改善。2023年末，公司總資產73.29億元，同增5.63%；歸屬于上市公司股東的所有者權益55.88億元，同增4.91%。公司歸母凈利潤超同花順一致預期，彰顯公司穩(wěn)健經營本色。單四季度營收降幅收窄，利潤恢復正增長。我們測算公司單四季度營收26.75億元，同比下降4.14%（Q3同比-9.19%）；單四季度歸母凈利潤5.52億元，同比增長4.54%（Q3同比-5.95%）。四季度公司經營質量改善明顯。公司前3季度投資收益約1.4億元，根據公司2023年3季報，公司已于3季度末前收回了東鵬合立的長期股權投資，我們預計4季度公司投資收益已大大減少，公司業(yè)績的改善主要來自主業(yè)的經營改善。
多年深耕鑄造穩(wěn)健本色。2023年全年地產與市政工程雙雙承壓，行業(yè)競爭白熱化，公司業(yè)績卻仍然穩(wěn)健。我們分析原因有以下幾點。1）公司持續(xù)深耕零售渠道，品牌+服務+渠道布局增強了公司產品的消費屬性，從而具備更強的逆周期能力；2）公司不斷拓展產品結構，從管材到“同心圓”，從“產品+服務”拓展至“系統(tǒng)集成+服務”，產品體系的豐富增厚了公司的業(yè)績；3）2023年上游原材料價格相對友好，公司主要原材料HDPE/PP/PVC均從高位有所回落，公司零售端產品價格相對穩(wěn)定，利潤率或有所回升。
回購+增持彰顯公司管理層信心。公司于2023年11月9日至2024年1月11日之間合計回購公司股份2017萬股，占公司總股本的1.27%；2024年1月8日公司董事長兼總經理增持公司100萬股股份，占總股本的0.06%。公司層面的回購以及董事長層面的增持向市場釋放了雙倍信號，表現(xiàn)了核心管理團隊對公司未來的信心。
展望未來，行穩(wěn)致遠。公司正由“產品+服務”向“系統(tǒng)集成+服務”邁進，打造全屋水系統(tǒng)，未來公司可通過進一步拓展成套品類，提高客單值；同時持續(xù)深入品牌與渠道建設，在行業(yè)收縮的背景下或仍能穩(wěn)步維持銷售規(guī)模。
估值
考慮公司主業(yè)韌性超預期，我們仍然看好公司2024-2025年主業(yè)的經營發(fā)展，同時我們下調了公司2024-2025年投資收益的預期，最終我們預計2023-2025年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤14.27、14.46、15.70億元，對應市盈率16.9、16.7、15.3倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
業(yè)績快報未經審計或與年報數據存在出入；行業(yè)需求持續(xù)承壓；成本回升；“同心圓”等新業(yè)務拓展不及預期。
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