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上半年業(yè)績穩(wěn)定：受可交付項(xiàng)目數(shù)量下降影響，新世界2024財(cái)年上半年收入同比下降25%至170億港元，較彭博一致預(yù)測低約22%。但來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)之核心盈利同比上升12%至48.6億港元，主要?dú)w因于利潤率提升以及成本椌制（銷售、推銷費(fèi)用以及行政開支同比降16%）。中期股息每股0.2港元，較去年下降57%。
　　內(nèi)地市場房地產(chǎn)開發(fā)表現(xiàn)亮眼：盡管受香港缺少可交付項(xiàng)目之影響，整體房地產(chǎn)開發(fā)收入同比下降40.2%至67.4億港元，但經(jīng)營利潤率同比大增26.7個(gè)百分點(diǎn)至58.6%，經(jīng)營利潤同比上升9.7%至39.5億港元，這在行業(yè)利潤率下降的環(huán)境下顯得尤為難得。另外，新世界上半年在內(nèi)地的合同銷售額為76億港元，實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)的過半。此外，公司預(yù)期香港市場在政策放松后成交量會上升40-50%，并會在下半財(cái)年加快推售其啟德以及黃竹坑項(xiàng)目，當(dāng)中可推售單位約2,500伙。同時(shí)，公司上調(diào)處置非核心資產(chǎn)目標(biāo)至80億港元（此前為60億港元）。
　　香港和內(nèi)地的租金收入均錄得增長：香港/內(nèi)地的租金收入分別同比增加17.0%/3.7%。在成本控制得宜下，綜合經(jīng)營利潤率提升1.3個(gè)百分點(diǎn)至65.6%。隨著香港11 Skies、香港啟德體育園以及深圳太子灣K11 ECOST均于2024年落成啟用，新世界預(yù)期整體租金對收入貢獻(xiàn)可從今年約30%增加到2026年約50%，而我們預(yù)計(jì)租金收入將在2024至2026財(cái)年實(shí)現(xiàn)約23%的年均復(fù)合增長率。
　　維持買入，目標(biāo)價(jià)15.8港元：我們預(yù)計(jì)公司相對行業(yè)較高之負(fù)債，會對其股息分派以及購地帶來一定壓力，但我們相信其約0.13倍的市凈率（同行平均0.3-0.4倍）已充分反映市場對其負(fù)債之擔(dān)憂，并可能在近期政府放寬樓市措施下獲得重估?；谫Y產(chǎn)凈值估算每股63.2港元和75%折讓（均不變），維持目標(biāo)價(jià)15.8港元，維持買入評級。