>> 中郵證券-晶合集成(688249)需求回暖疊加產(chǎn)品升級，Q4Q1業(yè)績同比大幅增長-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
公司發(fā)布2023年業(yè)績快報,2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入72.44億元，同比-27.93%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.10億元，同比-93.10%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4,472.13萬元，同比-98.45%。2023年Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.27億元，歸母凈利潤1.78億元，扣非歸母凈利潤1.69億元，毛利率達28.36%。
此外，公司還發(fā)布了2024年Q1業(yè)績指引公告，預(yù)計Q1實現(xiàn)營業(yè)收入20.70~23.00億元,綜合毛利率22%~29%。
投資要點
市場需求回暖，稼動率穩(wěn)步提升，Q4、Q1業(yè)績同比大幅增長。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入72.44億元，同比-27.93%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.10億元，同比-93.10%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4,472.13萬元，同比-98.45%。自2022年Q3以來，全球集成電路行業(yè)進入下行周期，智能手機、筆記本電腦等消費電子市場下滑，市場整體需求放緩，供應(yīng)鏈持續(xù)調(diào)整庫存，導(dǎo)致全球晶圓代工面臨不同程度的產(chǎn)能利用率下降及營收衰退，而公司成本結(jié)構(gòu)中折舊、攤銷等固定成本較高，導(dǎo)致公司營業(yè)收入和產(chǎn)品毛利水平同比下降。但自2023年Q2開始，下游去庫存情況取得一定的成效，市場需求開始回升，公司積極調(diào)整銷售策略，加大市場開拓力度，同時提高生產(chǎn)效率。此外，在新技術(shù)新產(chǎn)品增量助益下，公司產(chǎn)能利用率逐步提升，在2023年底已再次達到90%以上，2023年內(nèi)營業(yè)收入和產(chǎn)品毛利水平穩(wěn)步提升。2023年Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.27億元，同比+42.90%，環(huán)比+8.78%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比+153.76%，環(huán)比+135.56%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.69億元，環(huán)比+688.18%；毛利率28.36%,同比+0.17pcts，環(huán)比+8.41pcts。2024年Q1，公司延續(xù)同比增長態(tài)勢，預(yù)計Q1實現(xiàn)營業(yè)收入20.70~23.00億元,中值21.85億元,同比+89.95%~111.05%,環(huán)比-7.05%~+3.28%;綜合毛利率22%~29%,中值25.50%,同比+13.98 ~20.98pcts，環(huán)比-6.36pcts~+0.64pcts。
研發(fā)加碼，高端制程不斷突破，新興領(lǐng)域加速布局。2023年，公司研發(fā)費用較2022年增加約2億元，同比上升約23%。公司不斷致力于豐富自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及強化自身技術(shù)能力，在55nm-28nm制程及車用芯片研發(fā)上持續(xù)加大投入，取得了顯著成果。55nm CIS及55nm TDDI產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，進一步增強公司產(chǎn)品市場競爭力，55nm產(chǎn)品持續(xù)滿載，營收穩(wěn)步提升。40nm高壓OLED驅(qū)動芯片已經(jīng)開發(fā)成功并正式投片，28nm邏輯及OLED芯片產(chǎn)品開發(fā)正在穩(wěn)步推進中。另外，公司車用110nm顯示驅(qū)動芯片已通過公司客戶的汽車12.8英寸顯示屏總成可靠性測試，加快推動公司產(chǎn)品向汽車市場領(lǐng)域拓展。在AR/VR等新興領(lǐng)域，公司也積極布局，針對AR/VR微型顯示技術(shù)，正在進行硅基OLED技術(shù)的開發(fā)，已與國內(nèi)面板領(lǐng)先企業(yè)展開深度合作，并加速應(yīng)用落地。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收72.44/101.00/140.71億元，實現(xiàn)凈利潤2.10/8.76/15.40億元，2月29日收盤價對應(yīng)2023-2025年P(guān)B分別為1.33/1.28/1.21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期；研發(fā)進展不及預(yù)期；擴產(chǎn)進度不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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