久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　成立八年，借助合肥地利之便成為全球DDI代工領(lǐng)軍。公司成立以來(lái)始終專(zhuān)注于DDIC芯片，早期發(fā)展中在人員以及技術(shù)方面多借助力晶科技的助力，隨后隨著公司的不斷發(fā)展逐漸擁有自己的核心技術(shù)獨(dú)立開(kāi)拓業(yè)務(wù)，LED顯示驅(qū)動(dòng)、CIS、E-tag、MCU、PMIC以及55nm邏輯及DDIC等領(lǐng)域的核心技術(shù)平臺(tái)均為自主研發(fā)。在制程節(jié)點(diǎn)方面，公司目前已實(shí)現(xiàn)150nm-55nm平臺(tái)的量產(chǎn)，正在進(jìn)行40nm、28nm平臺(tái)的研發(fā)。2022年公司12英寸晶圓代工產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)126.21萬(wàn)片，在本土驅(qū)動(dòng)IC 20%的全球市占率中，晶合集成貢獻(xiàn)了超八成產(chǎn)能。根據(jù)TrendForce公布的2022年純晶圓代工行業(yè)全球市場(chǎng)銷(xiāo)售額排名，公司位居全球前十，在中國(guó)大陸企業(yè)中排名第三。
　　大陸Foundry在供應(yīng)鏈內(nèi)循環(huán)、成本建立優(yōu)勢(shì)。2018年以來(lái)，隨著面板制造產(chǎn)能持續(xù)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，中國(guó)大陸已經(jīng)奠定了全球面板制造中心的地位，也成為全球DDIC主要市場(chǎng)，加速中游顯示國(guó)產(chǎn)化的同時(shí)也將帶動(dòng)上游各環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈同步轉(zhuǎn)移。在供應(yīng)鏈安全、協(xié)同的角度來(lái)講，低成本、認(rèn)證周期短、本土服務(wù)便利的國(guó)產(chǎn)廠商必將為第一選擇。
　　OLED及新型顯示技術(shù)為未來(lái)DDIC市場(chǎng)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司40nm HVOLED平臺(tái)已具備產(chǎn)品設(shè)計(jì)及流片能力，未來(lái)將進(jìn)一步開(kāi)發(fā)28nm邏輯平臺(tái)和28nm OLEDDDIC工藝平臺(tái)，用于更高端的終端應(yīng)用，預(yù)計(jì)2025年底完成開(kāi)發(fā)。此外，公司針對(duì)AR/VR等微型顯示技術(shù)進(jìn)行硅基OLED技術(shù)開(kāi)發(fā)，已與國(guó)內(nèi)面板領(lǐng)先企業(yè)展開(kāi)深度合作。
　　打造多元技術(shù)工藝平臺(tái)，持續(xù)擴(kuò)大CIS、MCU、PMIC、E-tag等業(yè)務(wù)。公司不斷拓展客戶(hù)群體，已與境內(nèi)外行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先IC設(shè)計(jì)廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。2022年CIS領(lǐng)軍思特威首次進(jìn)入公司前五大客戶(hù)，銷(xiāo)售收入達(dá)到11.06億元，營(yíng)收占比11%；PMIC方面，公司與杰華特合作研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，布局車(chē)載領(lǐng)域；MCU領(lǐng)域，公司110nm高階平臺(tái)已經(jīng)完成開(kāi)發(fā)，進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)階段。公司2023年非DDIC業(yè)務(wù)有望占比接近20%，憑借在多元化平臺(tái)的布局和持續(xù)的研發(fā)投入打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。
　　首次覆蓋，給予“買(mǎi)入“評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為73.40/116.7/146.42億元，歸母凈利潤(rùn)為4.79億/10.44億/17.37億，對(duì)應(yīng)PE為67/31/19X。我們采用2024年盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行估值，可比公司24年平均PE為41.1X。考慮到晶合集成目前為中國(guó)大陸第三大晶圓廠，DDIC代工領(lǐng)域領(lǐng)先，多元化發(fā)展成長(zhǎng)性較強(qiáng)，我們給予公司2024年41.1XPE，目標(biāo)空間34.3%，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.72元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入“評(píng)級(jí)。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：1）工藝平臺(tái)開(kāi)發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3）半導(dǎo)體周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。