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事件
　　公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.16億元，同比-40.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比-99.05%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.24億元，同比-103.79%。單Q3來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.47億元，同比-18.14%，環(huán)比+8.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比-89.89%，環(huán)比-73.52%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比-96.99%，環(huán)比-90.79%。
　　投資要點(diǎn)
　　Q3營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)。受半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑，市場(chǎng)整體需求放緩影響，公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.16億元，同比-40.93%。三季度，隨著周期回暖庫(kù)存情況改善，公司新產(chǎn)品的推出和CIS產(chǎn)品訂單增長(zhǎng)，公司營(yíng)收已環(huán)比改善，Q3環(huán)比+8.88%。利潤(rùn)方面，公司1-9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比-99.05%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.24億元，同比-103.79%。單Q3來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比89.89%，環(huán)比-73.52%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比-96.99%，環(huán)比-90.79%。利潤(rùn)端同比下滑主要系：1）公司營(yíng)業(yè)收入同比下降，而公司折舊、攤銷(xiāo)等固定成本較高；2）受匯率變動(dòng)影響，匯兌收益較上年同期減少;3)公司持續(xù)增加研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用較2022年同期增加。公司Q3毛利率約為19.20%，環(huán)比下降主要是由于產(chǎn)品組合帶來(lái)價(jià)格波動(dòng)和設(shè)備折舊的增加。Q3歸母凈利潤(rùn)約為0.76億元，環(huán)比下滑主要是受到匯率變動(dòng)影響。公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，預(yù)期Q4毛利率將有所改善。
　　DDIC代工龍頭，受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、OLED占比提升。公司在液晶面板驅(qū)動(dòng)芯片代工領(lǐng)域市占率處于全球領(lǐng)先地位。根據(jù)TrendForce集邦咨詢公布的2022年純晶圓代工行業(yè)全球市場(chǎng)銷(xiāo)售額排名，晶合集成位居全球前十位，在中國(guó)大陸企業(yè)中排名第三。2023年上半年，公司DDIC、CIS、PMIC、MCU占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.84%、4.08%、5.77%、1.35%。作為大陸DDIC代工龍頭，公司顯著受益于DDIC產(chǎn)業(yè)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移及OLED占比提升趨勢(shì)：1）根據(jù)CINNOResearch數(shù)據(jù)，2016-2021年中國(guó)大陸顯示面板產(chǎn)能占全球比例從27%上升至65%，CAGR16-2119.21%，預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步提升，到2025年將達(dá)到76%。對(duì)比之下，DDIC仍處于本土化初期，目前中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)廠商仍占據(jù)全球絕大部分份額，2019年中國(guó)大陸DDIC出貨量?jī)H占全球5%，到2021年也僅為16%，CAGR19-21高達(dá)78.89%，本土化滲透率正快速提升。2）公司積極布局OLED代工業(yè)務(wù)，受益于OLEDDDIC需求快速增長(zhǎng)。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia預(yù)測(cè)，全球OLED面板出貨面積將從2022年的1790萬(wàn)平方米強(qiáng)勁增長(zhǎng)到2026年的2610萬(wàn)平方米，基中OLED顯示器面板出貨量將由2022年的16萬(wàn)片增長(zhǎng)到2026年的277萬(wàn)片，實(shí)現(xiàn)17倍以上的激增。全球OLED面板行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，頭部廠商競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。2021年OLED市場(chǎng)主要集中在韓國(guó)和中國(guó)大陸兩地，其中韓國(guó)市場(chǎng)占比達(dá)58%，中國(guó)大陸市場(chǎng)占比為35%。中國(guó)面板企業(yè)積極布局，京東方、維信諾、天馬微電子、和輝光電、TCL華星等面板廠新建的OLED產(chǎn)線預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)將完成全面投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在OLED市場(chǎng)的份額將快速提升。面板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)了OLED面板驅(qū)動(dòng)芯片需求的增長(zhǎng)，根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年OLED驅(qū)動(dòng)芯片出貨量約10億顆，預(yù)計(jì)2026年達(dá)到16.7億顆。公司在OLED驅(qū)動(dòng)芯片代工領(lǐng)域積極布局，目前40nm的OLED驅(qū)動(dòng)芯片已經(jīng)開(kāi)發(fā)成功并正式投片，28nm的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)正在穩(wěn)步推進(jìn)中。
　　積極投入研發(fā)，高端制程不斷突破。公司不斷加大研發(fā)投入，Q3投入研發(fā)費(fèi)用2.6億元，同比+2.88%，占營(yíng)收比例12.72%，同比+2.60pcts。公司立足于晶圓代工領(lǐng)域，以DDIC、CIS、PMIC、MCU為主軸，積極拓展邏輯等技術(shù)平臺(tái)，量產(chǎn)制程節(jié)點(diǎn)覆蓋150nm-55nm，正在進(jìn)行40nm、28nm先進(jìn)制程技術(shù)的研發(fā)。2023年上半年，公司55nm、90nm、110nm、150nm占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為4.83%、49.92%、31.65%、13.60%。公司持續(xù)發(fā)力研發(fā)，高端制程不斷取得突破，Q355nm制程產(chǎn)品營(yíng)收占比進(jìn)一步提高。目前公司月產(chǎn)能約為11萬(wàn)片，55nm產(chǎn)品供不應(yīng)求，今年計(jì)劃在55nm制程上再擴(kuò)充5千片/月的產(chǎn)能。55nm CIS產(chǎn)品目前開(kāi)發(fā)進(jìn)展順利，待產(chǎn)品驗(yàn)證通過(guò)后將開(kāi)始量產(chǎn)。40nm高壓OLED驅(qū)動(dòng)芯片已經(jīng)開(kāi)發(fā)成功并正式投片，28nm邏輯及OLED芯片產(chǎn)品開(kāi)發(fā)正在穩(wěn)步推進(jìn)中。
　　積極布局汽車(chē)市場(chǎng)。近年來(lái)，隨著汽車(chē)的電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)，單車(chē)半導(dǎo)體含量正穩(wěn)步增加。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)測(cè)，每輛汽車(chē)平均半導(dǎo)體含量未來(lái)七年內(nèi)將增長(zhǎng)80%，從2022年的854美元增長(zhǎng)到2029年的1542美元。根據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)，2022年全球汽車(chē)銷(xiāo)量約為8110萬(wàn)輛，其中新能源汽車(chē)1020萬(wàn)輛，約占汽車(chē)總銷(xiāo)量的12.60%，到2026年，售出的汽車(chē)中約有30%將是新能源汽車(chē)，達(dá)到2800萬(wàn)輛。新能源汽車(chē)需要復(fù)雜的電池管理系統(tǒng)，據(jù)估計(jì)，新能源汽車(chē)的半導(dǎo)體含量是內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)的兩倍到三倍，因此，向高半導(dǎo)體價(jià)值的純電動(dòng)汽車(chē)的轉(zhuǎn)變將顯著促進(jìn)汽車(chē)半導(dǎo)體的整體增長(zhǎng)。2021年全球汽車(chē)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)467億美元，同比增長(zhǎng)33%，據(jù)Omdia預(yù)測(cè)，2025年全球汽車(chē)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將突破800億美元，2021-2025年CAGR達(dá)15%。公司積極配合汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的需求，布局車(chē)用芯片市場(chǎng)。公司110n