>> 華安證券-同花順(300033)短期利潤(rùn)承壓，AI賦能打造未來(lái)增長(zhǎng)新引擎-240227
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
大小： |
472KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
王奇玨,金榮 |
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事件概況
同花順于2月26日發(fā)布2023年年度報(bào)告。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.64億元，同比增長(zhǎng)0.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.02億元，同比下降17.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)13.69億元，同比下降15.27%。
單Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.92億元，同比下降7.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.32億元，同比下降21.86%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.11億元，同比下降19.53%。
營(yíng)收正向微增，利潤(rùn)短期承壓
營(yíng)收方面，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.64億元，同比增長(zhǎng)0.14%。分業(yè)務(wù)來(lái)看：1）增值電信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.29億元，同比下降0.61%，占總營(yíng)收的比重為42.9%，同比下降0.3pct；2）廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.59億元，同比下降10.97%，占總營(yíng)收的比重為38.13%，同比下降4.8pct；3）軟件銷(xiāo)售及維護(hù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.38億元，同比增長(zhǎng)53.53%，占總營(yíng)收的比重為12.3%，同比增加4.3pct；4）基金代銷(xiāo)及其他交易服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.39億元，同比增長(zhǎng)14.04%，占總營(yíng)收的比重為6.7%，同比增加0.8pct。
利潤(rùn)方面，2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.02億元，同比下降17.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)13.69億元，同比下降15.27%。主要系公司集中資源對(duì)人工智能（AGI）大模型領(lǐng)域進(jìn)行投入，研發(fā)費(fèi)用增加；以及為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加大銷(xiāo)售推廣力度，銷(xiāo)售費(fèi)用增加。
毛利率小幅下滑，研發(fā)投入持續(xù)加大
2023年公司綜合毛利率為89.09%，同比下降0.5pct；凈利率為39.35%，同比下降8.2pct。2023年公司研發(fā)費(fèi)用為11.79億元，同比增長(zhǎng)10.51%，研發(fā)費(fèi)用率為33.09%，同比增加3.1pct，主要系公司繼續(xù)加大人工智能技術(shù)應(yīng)用研發(fā)，尤其是大模型方面的研發(fā)，在專(zhuān)業(yè)人才引進(jìn)和算力資源建設(shè)等領(lǐng)域的投入等增加所致；銷(xiāo)售費(fèi)用為4.97億元，同比增長(zhǎng)35.15%，銷(xiāo)售費(fèi)用率為13.95%，同比增加3.6pct，主要系加大營(yíng)銷(xiāo)推廣力度，銷(xiāo)售人員薪酬及廣告宣傳費(fèi)用增加所致；管理費(fèi)用為2.04億元，同比增長(zhǎng)27.19%，管理費(fèi)用率為5.74%，同比增加1.2pct，主要系總部大樓折舊、管理人員薪酬及辦公費(fèi)用等增加所致。
流量?jī)?yōu)勢(shì)明顯，2023年注冊(cè)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)1.47%
機(jī)構(gòu)客戶方面，公司的產(chǎn)品和服務(wù)已覆蓋了國(guó)內(nèi)90%以上的證券公司，此外還覆蓋了大量的公募基金公司、私募基金公司、銀行、保險(xiǎn)公司、政府、科研院所、上市公司等機(jī)構(gòu)客戶；個(gè)人用戶方面，截至2023年12月31日，同花順金融服務(wù)網(wǎng)累計(jì)注冊(cè)用戶約6.2億人，同比增長(zhǎng)1.47%；每日使用同花順網(wǎng)上行情免費(fèi)客戶端的人數(shù)平均約為1447萬(wàn)人，同比下降1.09%；每周活躍用戶數(shù)約為1936萬(wàn)人，同比下降0.31%。根據(jù)Wind，2023年滬深兩市日均成交額為8765億元，同比下降5.2%。展望未來(lái)，隨著資本市場(chǎng)逐步回暖，公司作為金融信息服務(wù)行業(yè)領(lǐng)軍者有望充分受益。
業(yè)內(nèi)首家通過(guò)網(wǎng)信辦備案的金融對(duì)話大模型—問(wèn)財(cái)HithinkGPT
2024年1月12日，公司正式發(fā)布大模型——問(wèn)財(cái)HithinkGPT，這是業(yè)內(nèi)首家通過(guò)網(wǎng)信辦備案的金融對(duì)話大模型。HithinkGPT大模型是公司從訓(xùn)練語(yǔ)料、訓(xùn)練框架到模型結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，均從零開(kāi)始、創(chuàng)新構(gòu)建，預(yù)訓(xùn)練金融語(yǔ)料達(dá)到萬(wàn)億級(jí)tokens，涵蓋了股票、債券、期貨、外匯、商品價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)數(shù)據(jù)等多個(gè)方面的數(shù)據(jù)，具有全面的實(shí)時(shí)金融數(shù)據(jù)、強(qiáng)大的語(yǔ)義理解、專(zhuān)業(yè)的投顧建議、生動(dòng)的表達(dá)形式、可控的內(nèi)容生成等特點(diǎn)，經(jīng)過(guò)前期多輪測(cè)試與優(yōu)化，該模型在金融場(chǎng)景中表現(xiàn)出色，能夠高分通過(guò)多個(gè)金融領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)考試。未來(lái)，公司將加快現(xiàn)有人工智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)與大模型的融合，在大模型+金融投顧、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代碼生成、大模型+法律咨詢、大模型+辦公助手、大模型+翻譯等領(lǐng)域開(kāi)展應(yīng)用，進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。展望未來(lái)，公司有望在AI賦能下進(jìn)一步提升付費(fèi)轉(zhuǎn)化率及ARPU值。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)收入40.2/45.9/52.1億元，同比增長(zhǎng)13%/14%/14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.7/18.3/21.1億元，同比增長(zhǎng)12%/16%/15%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）大模型研發(fā)不及預(yù)期。
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