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事件：2月26日，公司發(fā)布2023年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)總收入35.64億，同比增加0.14%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤14.02億元，同比減少17.07%。
　　營收保持平穩(wěn)增長，集中資源投入人工智能。1）公司立足金融信息服務主業(yè)，穩(wěn)步推進年度工作計劃，加強人工智能技術與現(xiàn)有業(yè)務融合發(fā)展，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入35.64億，同比增加0.14%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤14.02億元，同比減少17.07%，主要原因系公司集中資源對人工智能（AGI）大模型領域進行投入，尤其是加大在專業(yè)人才引進和算力資源建設等領域的投入，研發(fā)費用有所增加，報告期共有3342名研發(fā)人員，其中博士學歷80人（含在站博士后32人）；公司員工數量較去年同期增加244人，博士學歷員工新增40人，幫助公司解決金融信息服務創(chuàng)新、人工智能技術研發(fā)關鍵問題，引領公司技術創(chuàng)新，人力資源優(yōu)勢明顯。2）分業(yè)務來看，增值電信服務業(yè)務實現(xiàn)營收15.29億元，同比-0.61%；軟件銷售及維護業(yè)務實現(xiàn)營收4.38億元，同比+53.53%；廣告及互聯(lián)網業(yè)務推廣服務業(yè)務實現(xiàn)營收13.59億元，同比-10.97%；基金銷售及其他交易手續(xù)費等其他業(yè)務實現(xiàn)營收2.39億元，同比+14.04%。
　　經營性現(xiàn)金流良好，合同負債同比增速達12.2%。1）2023年經營活動現(xiàn)金流凈額達到15.92億元，已超過歸母凈利14.02億元。2）2023年公司實現(xiàn)合同負債11.02億元，同比+12.2%。3）2023年公司實現(xiàn)銷售費用為4.97億元，同比+35.15%，主要系加大營銷推廣力度，銷售人員薪酬及廣告宣傳費用；實現(xiàn)管理費用為2.04億元，同比+27.19%，主要系總部大樓折舊、管理人員薪酬及辦公費用增加；實現(xiàn)研發(fā)費用11.79億元，同比+10.51%，主要系公司繼續(xù)加大人工智能技術應用研發(fā)，尤其是大模型方面的研發(fā)，在專業(yè)人才引進和算力資源建設等領域的投入等增加所致。
　　頂級金融屬性流量，iFind活躍用戶保持高位。1）機構客戶方面，公司的產品和服務已覆蓋了國內90%以上的證券公司，此外還覆蓋了大量的公募基金公司、私募基金公司、銀行、保險公司、政府、科研院所、上市公司等機構客戶；2）個人用戶方面，截至2023年12月31日，同花順金融服務網累計注冊用戶約62339萬人；每日使用同花順網上行情免費客戶端的人數平均約為1447萬人，每周活躍用戶數約為1936萬人。3）種類繁多的機構投資者及龐大而活躍的個人投資者，有利于公司打造互聯(lián)網金融信息服務生態(tài)圈，促進公司產品及服務的推出、升級、更新?lián)Q代，能被市場快速接受，客戶資源優(yōu)勢明顯。
　　ALPHA長期趨勢下持續(xù)受益，同花順問財大模型HithinkGPT未來可期。公司自研的問財HithinkGPT預訓練金融語料達到萬億級tokens，涵蓋了股票、債券、期貨、外匯、商品價格、宏觀經濟指標、行業(yè)數據等多個方面的數據。問財HithinkGPT大模型具有全面的實時金融數據、強大的語義理解、專業(yè)的投顧建議、生動的表達形式、可控的內容生成等特點，經過前期多輪測試與優(yōu)化，該模型在金融場景中表現(xiàn)出色，能夠高分通過多個金融領域的專業(yè)考試。
　　維持“買入”評級。根據關鍵假設及2023年年報情況，考慮到公司業(yè)務與證券市場活躍度存在相關性，預計2024-2026年營業(yè)收入分別為39.26、45.18及51.20億元，歸母凈利潤分別為16.08、17.62及19.28億元。維持“買入”評級。
　　風險提示：核心產品收入不達預期；金融監(jiān)管加強；資本市場不景氣。