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投資要點(diǎn)
　　 >需求端:高船齡及環(huán)保要求帶來全球船舶更新需求
　　1)高船齡更新需求激增。BRS《2022年航運(yùn)與造船市場(chǎng)報(bào)告》顯示,2005-2010年全球交付了大量船舶,該批船舶將在2025- 2030年間陸續(xù)達(dá)到20年船齡。這意味著未來數(shù)年內(nèi)到齡船只會(huì)迎來高峰期，將持續(xù)拉動(dòng)船舶更新需求。2)環(huán)保政策倒逼帶來存量更換需求。國(guó)際海事組織(IMO)提出航運(yùn)業(yè)碳減排行動(dòng)計(jì)劃，目標(biāo)于2050年實(shí)現(xiàn)碳排放量減少50%。考慮到現(xiàn)有船隊(duì)整體的老舊以及船舶零碳改造的技術(shù)限制，為滿足脫碳的緊迫需要，大量新造船將成為船隊(duì)綠色轉(zhuǎn)型的主要選擇。
　　>供給端:行業(yè)供給產(chǎn)能收縮，緊張程度短期難改
　　金融危機(jī)以來，受訂單大幅減少和船價(jià)持續(xù)走低等因素影響，全球造船企業(yè)破產(chǎn)清算與兼并重組案件達(dá)到數(shù)百起，根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)顯示，全球活躍船廠數(shù)從2008年的1014家下降至2022年373家;根據(jù)中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì),我國(guó)規(guī)模以上船舶工業(yè)企業(yè)由2014年的1492家減少至2022年的1093家。受到法律法規(guī)及審批限制，船配企業(yè)產(chǎn)能短時(shí)間難以快速提升，因此2021年以來隨著新船訂單量的大幅增長(zhǎng)，我國(guó)造船產(chǎn)能利用監(jiān)測(cè)指數(shù)(CCI提升十分明顯。根據(jù)中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2023年中國(guó)造船產(chǎn)能利用監(jiān)測(cè)指數(shù)(C)894點(diǎn)，與2022年相比提高130點(diǎn)，同比增長(zhǎng)17.0%。從全年來看，CCI星現(xiàn)逐季增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
　　盈利端:船價(jià)上漲&鋼價(jià)下行，船企利潤(rùn)有望增厚
　　在全球航運(yùn)市場(chǎng)中，需求的持續(xù)增長(zhǎng)與供給的相對(duì)收縮共同作用,推動(dòng)了新船價(jià)格呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。與此同時(shí)，自2021年4月份以來,船舶制造的主要原材料中厚板20mm鋼材市場(chǎng)價(jià)格逐步下行。船價(jià)上行疊加原材料降價(jià),船企利潤(rùn)有望增厚。
　　投資建議
　　多重因素驅(qū)動(dòng)下，新-輪造船大周期已至。建議重點(diǎn)關(guān)注:中國(guó)船舶;建議關(guān)注:中國(guó)重工、中船防務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游航運(yùn)市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)船企綜合成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。