>> 海證期貨-2024年3月份原油期貨行情策略展望：原油振蕩運行，等待OPEC+減產(chǎn)指引-240301
| 上傳日期： |
2024/3/2 |
大小： |
1580KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭夢琦 |
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宏觀面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)高于預(yù)期和前值，同時，上修了11月和12月的數(shù)據(jù)，勞動力市場持續(xù)強(qiáng)勁。強(qiáng)勁的假日銷售季后，美國1月份零售銷售普遍下滑，消費正在放緩。美國制造業(yè)PMI回升，歐元區(qū)制造業(yè)PMI低于預(yù)期及前值。1月美國CPI仍處于3%以上，3月降息概率大幅下滑，通脹壓力仍然存在，5月降息存疑。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，大部分決策者對過早降息的風(fēng)險表示擔(dān)憂，圍繞借貸成本應(yīng)在當(dāng)前水平維持多久存在廣泛不確定性。大多數(shù)與會決策者指出了過快放松政策立場的風(fēng)險，只有幾位指出了與過長時間維持過度限制性立場相關(guān)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。該紀(jì)要強(qiáng)化了美聯(lián)儲不急于降息的預(yù)期，市場繼續(xù)押注6月開始降息，年內(nèi)降息三次或者四次。
需求端，外盤汽油裂解走勢偏強(qiáng)，取暖油和柴油裂解高位回落，但仍處于往年同期相對高位，帶動綜合裂解上行，有較大的回升空間。國內(nèi)山東地?zé)挸善酚屠麧欀行?，較前期有所下行，考慮到復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)原油需求或?qū)⒅饾u回升。三大機(jī)構(gòu)對于全球原油需求預(yù)期調(diào)整不一，但調(diào)整幅度均不大，全球原油需求或?qū)h(huán)比繼續(xù)小幅上行。
供給端，美國原油產(chǎn)量在寒潮后恢復(fù)至歷史高位1330萬桶/天，OPEC+已經(jīng)開始執(zhí)行深化減產(chǎn)，沙特、阿聯(lián)酋產(chǎn)量變化不大，科威特、伊拉克產(chǎn)量小幅下滑；俄羅斯原油產(chǎn)量小幅下滑，步調(diào)將跟隨減產(chǎn)協(xié)議；利比亞原油產(chǎn)量在經(jīng)歷不可抗力下滑后，目前正逐步恢復(fù)；委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量增長，關(guān)注后續(xù)許可證發(fā)放問題；紅海危機(jī)地緣風(fēng)險有所下行，原油及成品油運輸指數(shù)也有所回落，局部地區(qū)不間斷的地緣擾動，對油價也將形成不定期的影響，但若未發(fā)生大規(guī)模沖突，則依然對油價影響較為有限，全球原油供應(yīng)3月或?qū)⒆兓淮?，關(guān)注OPEC+會議對于二季度減產(chǎn)協(xié)議的調(diào)整。
庫存端，當(dāng)前美國原油庫存回升至中性，成品油庫存中性偏低，美國SPR緩慢補(bǔ)充中。
整體看來，3月原油價格或?qū)⒗^續(xù)維持振蕩運行，中長期可逢低偏多布局。當(dāng)前基本面暫無指引，供需格局相對穩(wěn)定，地緣風(fēng)險也暫未進(jìn)一步發(fā)酵，原油價格以振蕩運行為主?？紤]到OPEC+減產(chǎn)，下方有支撐，同時，需關(guān)注OPEC+是否進(jìn)一步延長減產(chǎn)政策至二季度，若進(jìn)一步延長，供需存在缺口，原油價格可逢低偏多布局。內(nèi)盤原油套利方面，SC2404-2405、SC2405-2406、SC2406-2407，正套機(jī)會觀望。
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