>> 中信建投-龍佰集團(tuán)(002601)發(fā)布“質(zhì)量回報雙提升”行動方案，看好公司長期發(fā)展-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧昊 |
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核心觀點
展望2023年，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及地產(chǎn)行業(yè)的回暖，需求有望逐步改善，同時隨著海外需求提升及產(chǎn)能的逐步退出，公司出口有望持續(xù)增長。公司為行業(yè)龍頭，一體化配套完備，成本控制領(lǐng)先，產(chǎn)能穩(wěn)步投放，隨著鈦白粉產(chǎn)能的釋放與鈦精礦自給率增長，公司盈利有望持續(xù)提升。此外公司第二增長曲線穩(wěn)步推進(jìn)，新能源材料項目陸續(xù)投產(chǎn)，打開成長空間。
事件
3月1日，公司發(fā)布關(guān)于推動"質(zhì)量回報雙提升"行動方案的公告。
簡評
專注主業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化并進(jìn)，積極回報股東
一、公司將保持主業(yè)大力發(fā)展，以點帶面協(xié)同前進(jìn)。目前，公司鈦白粉產(chǎn)能151萬噸/年，海綿鈦產(chǎn)能超5萬噸/年，形成了從釩鈦磁鐵礦采選，到高鈦渣、合成金紅石等原料精深加工，再到硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉、鈦金屬等產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈格局。未來，公司將依托現(xiàn)有的核心資源和優(yōu)勢，堅持內(nèi)涵式增長與外延式發(fā)展并重，又通過資本運作開展橫向及縱向并購。
二、在股東回報方面，公司上市以來累計向股東發(fā)放現(xiàn)金股利超160億元，2023年，公司已分紅21.49億元。未來公司將繼續(xù)統(tǒng)籌好業(yè)績增長與股東回報的動態(tài)平衡，重視股東的合理投資回報。此外公司管理層基于對公司未來發(fā)展的信心積極增持公司股票，2022年10月27日至2023年12月28日，公司控股股東及部分董監(jiān)高合計增持金額超9400萬元。公司也將采取積極措施，穩(wěn)定投資者信心，提升公司整體價值。
三、在研發(fā)方面，公司近3年累計投入研發(fā)經(jīng)費近30億元。公司產(chǎn)業(yè)與技術(shù)創(chuàng)新等，率先掌握了大型沸騰氯化法鈦白粉技術(shù)，打破了國外幾十年的技術(shù)壟斷；攻破世界級難題，實現(xiàn)了超微細(xì)粒級鈦鐵礦回收的工業(yè)化應(yīng)用，提升釩鈦磁鐵礦綜合利用率。公司將繼續(xù)錨定科技創(chuàng)新主攻方向，持續(xù)鞏固鈦產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，豐富公司氯化法鈦白粉產(chǎn)品系列，以暢銷產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以細(xì)分市場為增長點，構(gòu)建塑料、涂料、造紙、油墨等鈦白功能品種體系，并不斷拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域；提高釩鈦磁鐵礦資源綜合利用水平化資源優(yōu)勢為競爭優(yōu)勢。
四、公司在公司治理、信息披露、投資者溝通等方面均會采取積極的措施。
鈦礦價格高位運行，鈦白粉價格持續(xù)上漲
據(jù)百川，2024年以來，鈦白粉庫存低位運行，同時出口訂單旺盛，1月22日左右與2月22日左右，鈦白粉企業(yè)分別發(fā)布兩次漲價函，一季度鈦白粉、鈦精礦價格持續(xù)上漲，1、2月均價分別為15877、16028元/噸，截至3月1日，鈦白粉價格為16400元/噸，較1月低點上漲600元。1、2月鈦精礦均價分別為2231、2276元/噸，截至3月1日，鈦精礦價格為2300元/噸，較1月低點上漲約90元。隨著鈦白粉、鈦精礦產(chǎn)能釋放以及價格的逐月上漲，公司盈利將逐步提升。
鈦精礦自給率持續(xù)提升，海綿鈦產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張
2023年上半年公司實現(xiàn)鈦精礦產(chǎn)量60.44萬噸，同比增長25.50%，全部內(nèi)部使用，據(jù)公司公告，公司持續(xù)推動紅格礦區(qū)兩礦整合、徐家溝開發(fā)等鈦礦新項目建設(shè)，預(yù)計在2025年末鈦精礦總產(chǎn)能達(dá)248萬噸，鈦精礦自給率持續(xù)提升。
海綿鈦方面，公司當(dāng)前產(chǎn)能5萬噸，在建產(chǎn)能3萬噸，預(yù)計2023年底前投產(chǎn)，同時公司與甬金股份、航宇科技、焦作匯鴻合作設(shè)立河南中鈦，建設(shè)6萬噸鈦合金新材料項目，進(jìn)一步完善鈦產(chǎn)業(yè)布局。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為31.13、34.61、39.37億元，EPS分別為1.30、1.45、1.65元，PE分別為14.4X、13.0X和11.4X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險（若主要原材料價格大幅波動，且公司產(chǎn)品價格調(diào)整等經(jīng)營措施不能及時應(yīng)對原材料價格大幅波動對成本的影響，則公司可能面臨盈利水平受到重大影響的風(fēng)險）；宏觀經(jīng)濟(jì)下滑（公司主要產(chǎn)品的銷售價格和銷量隨宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、市場供求關(guān)系的變化而呈現(xiàn)出一定波動變化。隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動，下游行業(yè)對于公司產(chǎn)品的需求和價格可能出現(xiàn)下降的情形，對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響）；項目投產(chǎn)不及預(yù)期（若公司規(guī)劃項目投建不達(dá)預(yù)期，可能會對公司產(chǎn)銷量造成影響，進(jìn)而影響收益）。
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