>> 申萬宏源-交運(yùn)行業(yè)一周天地匯：重視中通快遞納入滬港通機(jī)會，把握干散貨，船舶兩條景氣主線-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
大?。?/td>
| 1058KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
干散貨BDI超預(yù)期趨勢有望形成，1-2月BDI同比上漲151%、56%。需求端（1）對地產(chǎn)基建悲觀預(yù)期已經(jīng)提前反映至過去兩年低鐵礦石港口庫存，（2）鋼鐵，車船新能源設(shè)備出口，印度等新興國家資源品需求增長對沖掉部分地產(chǎn)基對鐵礦石需求，2月沿海煤炭運(yùn)價同比下降19%，BDI同比上升56%已經(jīng)驗證中國因素影響減弱。（3）高礦價后續(xù)礦山投產(chǎn)帶來額外增量。供給端（1）厄爾尼諾導(dǎo)致巴拿馬運(yùn)河通過能力受限是長期問題（2）好望角型船訂單運(yùn)力比僅5.7%，船廠產(chǎn)能緊張，船隊老齡化邏輯對干散貨大船影響不弱于油輪。重視全球干散貨板塊機(jī)會，推薦招商輪船，關(guān)注太平洋航運(yùn)，美股HSHP，GOGL，SBLK。
重視船舶板塊趨勢性機(jī)會，船廠產(chǎn)能受限，當(dāng)前一線船廠28年船臺匯率鎖定難度交大，船廠惜售預(yù)計新簽訂單難以放量，船價維持主升浪，訂單金額有望持續(xù)創(chuàng)新高，帶動估值提升。推薦中國船舶，關(guān)注中國重工、中船防務(wù)、蘇美達(dá)，揚(yáng)子江，日本三井造船，明村造船，日立造船。
干散：BDI周五報2203點，周均值增長18.4%，周內(nèi)持續(xù)攀升，主要系BCI運(yùn)價大漲的支撐。周五5TC漲至3.3萬美元/天。持續(xù)性方面：供給方面涉及的巴拿馬運(yùn)河限流和紅海繞行預(yù)計持續(xù)；需求方面，鐵礦石價格短期內(nèi)有支撐，發(fā)貨有望持續(xù)，運(yùn)價預(yù)計或有階段波動，整體中樞可能持續(xù)堅挺。巴拿馬散貨船BPI周均值略有下滑1.1%；超靈便型散貨船BSI周均值增長7.8%。原油運(yùn)：VLCC本周下滑17%至37553美元/天，但周五運(yùn)價已小幅反彈。運(yùn)價預(yù)計短幅震蕩。蘇伊士油輪小幅上漲2%至46793美元/天。阿芙拉原油輪運(yùn)價環(huán)比下滑23%至37441美元/天，成品油：本周LR2繼續(xù)下滑36%至27706美元/天，MR下滑6%至32574美元/天，本周大西洋市場運(yùn)價有所下滑，環(huán)比降17%；太平洋市場周內(nèi)運(yùn)價小幅下滑，北亞市場貨盤充足，運(yùn)價表現(xiàn)強(qiáng)勁；東南亞市場略顯疲軟，TC7環(huán)比增下滑10%至40092美元/天。
中通快遞納入港股通，關(guān)注快遞板塊頭部公司配置機(jī)會。1）行業(yè)：1月快遞業(yè)務(wù)量高位運(yùn)行。國家郵政局公布1月快遞行業(yè)運(yùn)行情況，1月快遞業(yè)務(wù)完成量147.0億件，同比增長84.8%；業(yè)務(wù)收入完成1228.8億元，同比增長56.2%。2）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局進(jìn)一步改善帶來的投資機(jī)會越來越近，強(qiáng)alpha性公司在市占率、利潤等方面展現(xiàn)出較大優(yōu)勢或改善，對應(yīng)未來的盈利有巨大預(yù)期差。推薦業(yè)績確定性高、資產(chǎn)負(fù)債表健康、估值具有吸引力的港股中通快遞與圓通速遞，建議關(guān)注網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量持續(xù)改善、行業(yè)格局好轉(zhuǎn)后業(yè)績彈性較大的申通快遞。
航空機(jī)場：1）a)中美航班增至50班次：2月26日，美國交通部發(fā)布命令，自2024年3月31日起，允許中方航司每周執(zhí)行50個中美直航客運(yùn)往返航班。中方航司每周執(zhí)行最多50個中美直航客運(yùn)往返航班，每周合計航班達(dá)到100個，較目前每周70班往返增加30個，航班恢復(fù)率達(dá)到28.6%。b)民航局《新時代新征程譜寫交通強(qiáng)國建設(shè)民航新篇章行動綱要》發(fā)布：2035年我國基本實現(xiàn)現(xiàn)代化，年人均乘機(jī)次數(shù)將超過1次，航空人口規(guī)模有望超過4億，年旅客運(yùn)輸量將達(dá)到15億人次。2）投資分析意見：中美航線加班進(jìn)一步落地，確定了2024年國際恢復(fù)加速趨勢，繼續(xù)看好航空機(jī)場板塊，持續(xù)關(guān)注2024年“國際+供給”雙輪投資驅(qū)動主線。
公路鐵路：推薦廣匯物流，關(guān)注大秦鐵路、鐵龍物流。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2月18日-2月25日鐵路貨運(yùn)量為6749.50萬噸，環(huán)比上周增長0.56%，呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。伴隨疆煤產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張及區(qū)域路網(wǎng)格局完善，建議重點關(guān)注鐵路多式聯(lián)運(yùn)板塊和能源安全大背景下的疆煤外運(yùn)相關(guān)投資機(jī)會。公路板塊，繼續(xù)推薦有成長屬性的公路高股息標(biāo)的投資機(jī)會，繼續(xù)推薦招商公路。推薦：廣匯物流，招商公路，永泰運(yùn)，嘉友國際，思維列控。關(guān)注：海晨股份，福然德，京滬高鐵，鐵龍物流，中鐵特貨，密爾克衛(wèi)。
風(fēng)險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫存結(jié)束、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。
|
|
