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摘要內(nèi)容
　　本周長(zhǎng)債尤其超長(zhǎng)債表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，30Y國(guó)債收益率先下后上、并跌破2.5%。近期債市交易情緒高漲，機(jī)構(gòu)久期策略較為積極，但杠桿策略的運(yùn)用較為謹(jǐn)慎。
　　我們建議后續(xù)杠桿套息策略可以更加積極，超長(zhǎng)債等待調(diào)整后的機(jī)會(huì)。一方面，貨幣政策仍偏呵護(hù)，資金面預(yù)計(jì)延續(xù)均衡偏松態(tài)勢(shì)，收益率曲線偏平，中短債性價(jià)比凸顯；另一方面，超長(zhǎng)債或已走在基本面之前、情緒偏熱，從換手率熱度、期限利差角度看，十年國(guó)債或優(yōu)于三十年國(guó)債。預(yù)計(jì)3月十年國(guó)債收益率或在2.3-2.45%之間波動(dòng)。中期來(lái)看，地產(chǎn)銷售未見(jiàn)明顯起色、實(shí)際利率偏高的背景下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)還需要寬貨幣的支持，債市向好的趨勢(shì)未變。
　　債券市場(chǎng)：
　　1、資金面均衡偏松,資金情緒延續(xù)寬松。
　　2、長(zhǎng)端國(guó)債收益率突破下行,特別是超長(zhǎng)債降幅較大。
　　3、債市情緒高位震蕩，處于歷史偏高水平。其中長(zhǎng)債、超長(zhǎng)債換手率走高，基金久期中位數(shù)續(xù)升，但銀行間、交易所杠桿率一降一平。
　　4、利率債凈融資額回落，下周?chē)?guó)債發(fā)行規(guī)模增加，存單量?jī)r(jià)雙降。
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2月產(chǎn)需邊際走弱；基建與物價(jià)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化。
　　海外債市：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向仍存變數(shù)，美債上漲、新興市場(chǎng)跌多漲少。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：中證1000>農(nóng)產(chǎn)品>滬深300>貴金屬＞上證綜指。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，監(jiān)管政策超預(yù)期。