>> 西部證券-每月債市復(fù)盤：關(guān)注可能的政策預(yù)期差-231228
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
大?。?/td>
| 709KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
崔正陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本月10年期國債呈下行走勢。經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，宏觀政策力度的預(yù)期差或構(gòu)成主要原因?；久妫暧^經(jīng)濟復(fù)蘇之路再遇波折。資金面，緊張時點已大概率度過，MLF大規(guī)模超額續(xù)作壓低降準(zhǔn)概率。政策面，市場對明年財政政策發(fā)力托舉經(jīng)濟仍抱有一定期待，或因此形成一定預(yù)期差。總體來看，當(dāng)前整體環(huán)境有利于債市利率進一步下行，需重點關(guān)注年末時點政策走向，防范政策超預(yù)期所可能導(dǎo)致的債市利率調(diào)整風(fēng)險。
債券市場方面：
1、本月短端、長端收益率均小幅下行。截至12月27日收盤，1Y、3Y、5Y、10Y國債利率分別較11月30日下行18.2bp、21.2bp、18.6bp、11bp。
2、資金面偏緊。12月1日-12月27日，央行逆回購凈回籠1760億元；MLF投放14500億元，凈投放8000億元。R007、DR007分別上行157.9bp、11.7bp至3.68%、1.91%。
3、地方債發(fā)行同比增加，政金債減少，國債投資情緒較高。本月（截至12月27日，下同）地方債發(fā)行1955.87億元，同比增加114%，政金債發(fā)行1002億元，同比減少55%。共發(fā)行國債16支，合計發(fā)行規(guī)模10728億元。
4、同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、發(fā)行成本雙升。本月同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為23959億元，同比增加39%，發(fā)行成本約為2.7%，較11月上升12bp。
5、機構(gòu)行為：基金和城商行分別為近一月最大凈買入方和最大凈賣出方。
6、信用債各板塊收益率集體下行。1年期各券種收益率多處于近三年中樞水平，偏長期限收益率下行至相對低位。
本月重點經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面：
1、PMI延續(xù)小幅下探。11月制造業(yè)PMI錄得49.40%，下行0.1個百分點。
2、出口同比轉(zhuǎn)正。單月同比增長0.5%，高于前值的-6.4%
3、通脹弱于預(yù)期。CPI同比降低0.5%，PPI同比降低3.0%，降幅均走闊。
4、信貸不及預(yù)期。新增社融2.45萬億元、人民幣貸款1.09萬元。
5、需求仍待提振。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，供給驅(qū)動的特征仍較為鮮明
權(quán)益市場：滬深300指數(shù)較上月累計下行158.85點至3336.36點。
商品市場：多數(shù)走強，南華商品指數(shù)環(huán)比上月末上行0.63%。
風(fēng)險提示：央行貨幣政策配合力度不及預(yù)期，或?qū)袌鲂纬晒┙o沖擊。
|
|
