>> 西部證券-每月債市復(fù)盤：政策面與資金面或為后市博弈焦點-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
崔正陽 |
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此報告為加密報告 |
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摘要內(nèi)容
經(jīng)濟(jì)面與資金面共振，債市利率先下后上，月末再轉(zhuǎn)下。本月10年期國債收益率先下后上，11月中上旬，債市利率整體下行，累計下行達(dá)5bp；隨后轉(zhuǎn)為上行走勢，11月13日-11月29日累計上行幅度達(dá)4bp；11月30日，受PMI不及預(yù)期因素影響，快速轉(zhuǎn)下至2.6680%。展望后市，政策面與資金面或為博弈焦點。一方面，關(guān)注政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議等相關(guān)表態(tài)；另一方面，關(guān)注央行短端逆回購及MLF操作，博弈12月降準(zhǔn)窗口期。
債券市場方面：
1、本月短端收益率上行，長端小幅下行。1Y、3Y、5Y國債收益率分別較10月31日上升13.16bp、4.20bp、3.66bp，10Y國債收益率小幅下行2.58bp。
2、MLF大幅超額續(xù)作，資金面延續(xù)收緊。11月1日-11月30日，央行逆回購凈回籠120億元；MLF投放14500億元，凈投放6000億元。R007、DR007分別上行2.3bp、23.9bp至2.65%、2.18%。
3、地方債發(fā)行同比增加，政金債減少，國債投資情緒較高。本月地方債發(fā)行6672.09億元，同比增加170%，政金債發(fā)行4556億元，同比減少18%。共發(fā)行國債17支，合計發(fā)行規(guī)模12333億元。
4、同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、發(fā)行成本雙升。本月同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為25166億元，同比增加41%，平均發(fā)行成本約為2.56%，較10月上升14.3bp。
5、機(jī)構(gòu)行為：基金和城商行分別為近一月最大凈買入方和最大凈賣出方。
6、信用債各板塊收益率集體下行。
本月重點經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：
1、PMI跌落枯榮線。10月制造業(yè)PMI錄得49.50%，回落0.7個百分點。
2、出口增速小幅回踩。單月同比-6.4%，略低于前值的-6.2%。
3、CPI同比及環(huán)比雙雙轉(zhuǎn)負(fù)。10月CPI同比降低0.2%，前值持平。
4、社融大幅多增。10月新增社融1.85萬億元，較上年同期多增9108億元。
5、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)冷熱分化。10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.6%，社零同比增長7.6%，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增長2.9%。
權(quán)益市場：滬深300指數(shù)較上月累計下行76.3點至3496.2點。
商品市場：多數(shù)走強，南華商品指數(shù)環(huán)比上月末分別上行0.91%。
風(fēng)險提示：央行貨幣政策配合力度不及預(yù)期，或?qū)袌鲂纬晒┙o沖擊。
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