>> 西部證券-10月金融數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟不悲觀，債市不樂觀-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大?。?/td>
| 358KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
杜漸,崔正陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
10月新增社融1.85萬億元，基本符合Wind一致預(yù)期，新增人民幣貸款7384億元，小幅高于Wind一致預(yù)期，本期核心關(guān)注點包括：
1、新增社融創(chuàng)2012年以來同期峰值，同比多增9108億元，地方政府特殊再融資債集中發(fā)行構(gòu)成主因。
2、新增政府債券凈融資1.56萬億元，同比多增1.28萬億元。10月地方政府特殊再融資債累計發(fā)行規(guī)模超1.1萬億元，預(yù)計后續(xù)伴隨1萬億國債陸續(xù)發(fā)行，政府債券仍將持續(xù)支撐新增社融同比走高。
3、10月新增人民幣貸款同比多增1058億元，較季節(jié)性均值略高，但仍存在一定結(jié)構(gòu)性問題。
4、居民信貸需求偏弱。居民貸款減少346億元，其中短期貸款減少1053億元，指向居民消費意愿仍偏低，消費降級跡象漸顯；長期貸款增加707億元，顯著低于2018至2022年同期均值水平的3050億元，房地產(chǎn)政策寬松疊加“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季，并未對房地產(chǎn)銷售起到有效支撐作用。
5、企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)性問題仍存。企業(yè)貸款新增5163億元，同比多增537億元，高于季節(jié)性平均水平。但細(xì)分來看，新增中長期貸款3828億元，企業(yè)補庫周期逐步啟動；短期貸款減少1770億元，與PMI、PPI等指標(biāo)相呼應(yīng)，短期經(jīng)濟仍有波折；新增票據(jù)融資3176億元，與減少2536億元的新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票相呼應(yīng)，指向企業(yè)信貸需求仍不穩(wěn)。
6、存量社融同比增9.3%，M2同比增10.3%，M1同比增1.9%。M2-社融與M2-M1剪刀差出現(xiàn)背離，指向金融機構(gòu)資金空轉(zhuǎn)問題邊際改善，但實體經(jīng)濟對資金的利用效率仍待提升。
不樂觀，不悲觀
新增社融在政府債券助推下同比大幅多增，但居民端、企業(yè)端結(jié)構(gòu)性問題仍較為突出，指向經(jīng)濟復(fù)蘇進程并未如預(yù)期中樂觀，仍需時間進行磨底。經(jīng)濟上行斜率雖不確定，但向上修復(fù)大方向未變，亦無需過度悲觀。
故整體來看，在市場已對經(jīng)濟波動形成一定預(yù)期的基礎(chǔ)上，基本符合預(yù)期的金融數(shù)據(jù)并不會對債券市場造成過多沖擊，債券市場或仍維持弱震蕩態(tài)勢。后續(xù)月內(nèi)關(guān)注央行MLF操作及是否降準(zhǔn)，12月著眼年末政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議等重要事件。
風(fēng)險提示：單月社融數(shù)據(jù)具有一定偶發(fā)因素，穩(wěn)增長政策超預(yù)期或?qū)袠?gòu)成不利影響。
|
|
