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本周10Y國債利率呈窄幅震蕩走勢，主線邏輯仍在于基本面修復(fù)進(jìn)程中的小幅波折。10月PMI讀數(shù)再度跌破枯榮線，但市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波折已形成一定預(yù)期，故低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)出臺后并未對債市構(gòu)成額外沖擊。展望后市，短期內(nèi)市場交易重心或轉(zhuǎn)移至資金層面，下周將有8500億元MLF到期，央行是否加大MLF操作力度及是否調(diào)降MLF利率將成為市場直接觀測貨幣政策基調(diào)的重要渠道。倘若MLF利率不發(fā)生調(diào)整，債券市場或?qū)⒈３?.6%~2.7%區(qū)間內(nèi)窄幅波動。
　　債券市場方面：
　　1、5Y和10Y國債、國開債收益率小幅下行。截至11月10日收盤，5Y、10Y國債利率分別較上周下降1.48bp、1.69bp。
　　2、資金面小幅收緊。本周央行逆回購?fù)斗?2500億元，凈回籠6480億元。R007、DR007分別上行5.67bp、7.79bp至2.02%、1.85%。
　　3、同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、發(fā)行利率雙降。本周同業(yè)存單發(fā)行總額為7066.5億元，凈融資額為-575.3億元；平均發(fā)行成本約為2.52%，較上周下降3.15bp。
　　4、地方政府債發(fā)行規(guī)模下降，政策性金融債發(fā)行規(guī)模小幅上升。分別較上周減少1030.59億元、增加19.10億元。
　　5、國債發(fā)行期限整體偏短。本周共發(fā)行國債8支，合計(jì)發(fā)行規(guī)模3380億元。下周計(jì)劃發(fā)行國債3支。
　　6、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行漸進(jìn)尾聲。截止11月10日，11月已發(fā)行新增專項(xiàng)債720.6億，累計(jì)發(fā)行進(jìn)度達(dá)98.69%。
　　7、本周信用債各板塊利差普遍收窄。
　　重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：
　　CPI同比及環(huán)比雙雙轉(zhuǎn)負(fù)。10月CPI同比降低0.2%，前值持平，預(yù)期降0.1%，時隔2個月后再度同比增速轉(zhuǎn)負(fù)；CPI環(huán)比降低0.1%，前值漲0.2%。
　　外圍環(huán)境方面：
　　中美10Y國債收益率利差小幅擴(kuò)大。截止11月10日，中美10Y國債收益率倒掛約197bp，較上周五小幅擴(kuò)大約5.7bp。
　　權(quán)益市場、商品市場方面：
　　1、股市小幅走強(qiáng)。滬深300指數(shù)周五收于3586.49點(diǎn)，較上周上行0.07%；北向資金流出，當(dāng)周累計(jì)凈流出79.52億元。
　　2、商品市場多數(shù)走弱。南華貴金屬、能化、商品、工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)，分別下行1.12%、1.08%、0.39%、0.29%、0.28%，僅金屬指數(shù)環(huán)比增長1.00%。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期，穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期。