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摘要內(nèi)容
　　穩(wěn)增長力度加大，經(jīng)濟(jì)邊際復(fù)蘇進(jìn)度超預(yù)期，資金面持續(xù)呈現(xiàn)緊張局面，三者共振驅(qū)動(dòng)國債利率震蕩上行。經(jīng)濟(jì)面，三季度經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)全年5%增速目標(biāo)已無太大難度，消費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)延續(xù)邊際修復(fù)態(tài)勢；政策面，時(shí)隔23年政府再度于年內(nèi)進(jìn)行預(yù)算調(diào)整與國債增發(fā)，中央財(cái)政發(fā)力托舉經(jīng)濟(jì)的政策信號較為明確；資金面，地方政府特殊再融資債券發(fā)行節(jié)奏較快，疊加1萬億元新增國債即將于年內(nèi)同期發(fā)行，資金面持續(xù)緊張。展望后市，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號已被市場逐步消化，增量政策靴子已落地，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注央行貨幣政策的配合力度，預(yù)計(jì)央行或?qū)⑼ㄟ^降準(zhǔn)、加大逆回購或MLF投放量等方式進(jìn)行流動(dòng)性投放，債市繼續(xù)上行空間有限，或?qū)⒕S持震蕩偏弱走勢。
　　債券市場方面：
　　1、本月各主要期限國債收益率延續(xù)上行。截至10月27日，1Y、3Y、5Y、10Y期國債利率分別較9月28日上升11.30bp、7.67bp、2.62bp、3.82bp。
　　2、央行量端延續(xù)寬松，資金面延續(xù)偏緊。10月7日-10月27日，央行逆回購凈投放3770億元；MLF投放7890億元，到期5000億元。R007、DR007分別上行53.6bp、26.4bp至2.40%、2.09%。
　　3、同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、發(fā)行成本雙升。10月同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為17425億元，同比增加43%；平均發(fā)行成本約為2.54%，較9月上升15.6bp。
　　4、地方債發(fā)行同比增加，政金債減少。本月（截至10月27日）地方債發(fā)行13963億元，同比增加109%，政金債發(fā)行3734億元，同比減少16%。
　　5、各信用債券種收益率延續(xù)上行趨勢。
　　本月重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：
　　1、CPI同比增速小幅回落。9月CPI同比持平，前值漲0.1%，預(yù)期漲0.2%。
　　2、社融超預(yù)期多增。9月新增社會(huì)融資規(guī)模4.12萬億，同比多增5638億。
　　3、進(jìn)出口同比降幅收窄。9月出口同比下降6.2%，較前值收窄2.6個(gè)百分比；進(jìn)口同比下降6.2%，收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　4、基本面超預(yù)期修復(fù)。前三季度GDP同比增長5.2%，預(yù)期增4.9%，三季度單季GDP同比增4.9%，預(yù)期增4.5%。
　　權(quán)益市場：滬深300震蕩下行127.13點(diǎn)至3562.39點(diǎn)。
　　商品市場：商品指數(shù)小幅下行1.54%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：央行貨幣政策配合力度不及預(yù)期，對債券市場形成供給沖擊。